核心观点 - OR Royalties Inc 旗下多个特许权资产在开发和勘探方面取得积极进展 包括Cascabel、Cariboo、Marimaca MOD、Spring Valley、Dalgaranga和Windfall等项目 这些进展增强了公司对中短期开发和建设时间表的信心 [2] - 近期TDG Gold在AuWEST项目的显著勘探结果进一步强化了公司对今年初新收购特许权的信念 预计2025年下半年将有更多重要的投资组合增长催化剂出现 [2] Cascabel项目进展 - SolGold公布了厄瓜多尔Cascabel铜金项目的更新执行计划和开发路径 首次生产最早定于2028年 优化项目计划通过分阶段开发Tandayama-Ameríca露天矿和Alpala地下矿优先考虑近期现金流 [3] - TAM露天矿目标于2028年1月开始提供初始给料 随后Alpala地下矿将于2028年第四季度提供地下矿石 选矿厂和尾矿储存设施预计于2028年第四季度完工 [3] - 支持长期生产的全面Alpala块体崩落法计划于2031年底前交付首批矿石 所有关键早期工程包括社区搬迁、地表准备和斜坡道接入预计在未来24个月内完成 [3] - G Mining Services已完成工作范围的第一阶段 交付了项目执行计划 为可行性研究和后续开发阶段奠定基础 [4] - 环境影响评估工作正在进行中 正在收集所需的基线数据 [5] - SolGold从与Franco-Nevada和OR Royalties International的流协议中获得了第二笔3330万美元资金 总初始存款为1亿美元 [6] - 钻井结果显示TAM矿床有显著矿化 包括164.4米矿段 铜品位0.35% 金品位0.42克/吨 以及140.0米矿段 铜品位0.41% 金品位0.59克/吨 [7] - OR Royalties拥有整个Cascabel物业0.6%的净冶炼厂收益特许权 覆盖约4979公顷 SolGold有权在2026年11月前买断三分之一NSR [8] - 从2030年开始至2039年底 OR Royalties将获得每年至少400万美元的最低NSR付款 [8] - 通过全资子公司ORIL OR Royalties还拥有Cascabel所产黄金的6%流权益 直到交付22.5万盎司黄金 之后为3.6% [9] - ORIL在2024年黄金流交易完成时向SolGold支付了1000万美元初始现金存款 并将根据关键开发里程碑支付另外两笔各1000万美元的预建设分期存款 [9] - ORIL将向SolGold提供总计1.95亿美元的额外存款 用于资助Cascabel的建设成本 需满足包括与厄瓜多尔政府签订投资保护协议在内的常规条件 [9] Cariboo项目融资与开发 - Osisko Development与Appian Capital Advisory Limited的基金签订了4.5亿美元的高级担保项目贷款信贷设施 用于开发和建设位于加拿大不列颠哥伦比亚省中部的Cariboo黄金项目 [10] - 信贷设施提供战略资本和增强的财务灵活性 支持项目进入预建设和早期工程阶段 分为两个部分与项目计划开发时间表一致 [11] - 首次提取1亿美元将用于：13000米加密钻探活动 进一步降低项目矿山规划假设风险 资助Cariboo的预建设和建设活动 偿还国家银行2500万美元的现有定期贷款 支持Cariboo的一般营运资金需求 [11] - Osisko Development成功完成了非公开发行 发行99065330个单位 每股价格2.05美元 总收益约2.03亿美元 包括1.2亿美元的承销非公开发行和8300万美元的非承销非公开发行 [12] - Double Zero Capital LP认购了约7500万美元 占发行后已发行普通股的15.4% OR Royalties在Osisko Development的持股比例降至13.97% [12] - 根据2025年初完成的优化可行性研究 Cariboo项目将通过单阶段建设期进行 直接提升至额定产能每天4900吨 符合现有许可框架 [13] - OFS基于 probable矿物储量1780万吨 金品位3.62克/吨 含金207.1万盎司 预计矿山寿命平均金回收率为92.6% [13] - Cariboo是一个完全许可的项目 如果建设在2025年下半年开始 最早可能在2027年下半年首次生产黄金 OR Royalties拥有Cariboo物业5.0%的NSR特许权 [14] Marimaca MOD可行性研究 - Marimaca Copper公布了其旗舰项目Marimaca氧化物矿床的确定性可行性研究结果 项目在稳定状态（第2-10年）年产约4.9万吨（1.08亿磅）A级LME铜阴极 矿山寿命平均为4.3万吨铜阴极 [15] - 预计稳定状态（第2至10年）C1现金成本为每磅1.68美元 全部维持成本为每磅2.09美元 使MOD处于同行群体的第二四分位中游 [15] - DFS基于初始 proven储量9430万吨 总铜品位0.46%（酸溶铜0.28%）和 probable储量8430万吨 总铜品位0.37%（酸溶铜0.21%） [16] - 矿物储量包含在一个露天矿中 分八个阶段开发 矿山寿命剥采比为0.8:1 初始堆浸材料吞吐量为每年1200万吨 在矿山计划第6年开始的第二阶段扩大至每年1600万吨 [16] - Marimaca董事会认可MOD DFS后 将开始各种早期工程活动 包括详细设计和工程 品位控制钻探 进一步优化冶金计划 关键设备存款以及场地准备工程 [17] - MOD债务融资过程已开始 债务顾问和独立技术专家已参与并审查DFS 为正式启动广泛的债务过程做准备 Marimaca已完成向各种债务提供者的初步外联计划 基于DFS前的财务模型 意向金额达5亿美元 [18] - Marimaca目前正在探索项目开发的战略替代方案 包括与战略矿业公司、铜生产商、贸易商和承购商以及其他替代融资来源的接触 [18] - Marimaca执行了具有约束力的资产购买期权协议 从CEMIN Holding Minero收购智利的一个二手硫酸厂 该酸厂的年产能将占MOD年酸消耗总量的约30-40% [19] - OR Royalties拥有Marimaca所有已知资源和潜在勘探区域（1310公顷）1%的NSR特许权 并对项目融资相关的任何特许权、流或类似权益拥有优先购买权 [20] Spring Valley项目许可进展 - 美国土地管理局签署了Solidus Resources的Spring Valley黄金项目的决定记录 项目现已完全许可并"准备就绪" 初始建设仅待全面项目融资 [21] - Spring Valley是一个重要的矿产项目 正在考虑由美国进出口银行根据最近的国内矿产生产和工业振兴行政命令提供融资 [22] - Solidus于2025年5月13日宣布收到EXIM的意向书 可能为Spring Valley项目提供高达8.35亿美元的融资 资金正在根据EXIM的"美国制造"倡议和中国与转型出口计划考虑中 [22] - Solidus于2025年2月发布了Spring Valley可行性研究结果 概述了超过10年的矿山寿命 平均每年生产超过30万盎司黄金（不包括黄金浸出的残余年） 前五年预计每年生产34.8万盎司黄金 [23] - FS基于 probable矿物储量2.43亿短吨 金品位每短吨0.016盎司 含金380万盎司 预计矿山寿命平均金回收率为80.5% [23] - OR Royalties拥有Spring Valley矿床核心2.0%至3.5%的NSR特许权 以及外围矿点的0.5% NSR特许权 后者仅占整体定义矿物资源的一小部分 当前坑约束资源的大部分位于OR Royalties的3.5% NSR特许权区域内 [24] Dalgaranga整合与勘探 - Ramelius Resources公布了2025财年财务业绩 不到一个月前与Spartan Resources的转型合并于2025年7月31日正式实施 [25] - Ramelius的愿景是通过整合Dalgaranga 到2030财年成为50万盎司黄金生产商 将得到新的5年计划的支持 目前正在进行Dalgaranga整合研究 以制定该计划 计划预计在2025年12月季度发布 [25] - 完成Spartan合并后 Ramelius专注于保留Spartan的运营和勘探人员 总体接受率为96% [25] - 将高品位Dalgaranga矿物资源整合到已运营的Mt Magnet枢纽（包括Checkers选矿厂）仍然是核心重点 项目不仅提供高品位材料的基础负荷 还提供额外的勘探上升空间 [26] - Ramelius管理层在2025财年业绩电话会议上提到 现在预计Dalgaranga的首次黄金生产将在2026财年 随后一年产量增加 随后在2028财年实现"大幅提升" [26] - Dalgaranga的Juniper斜坡道开发继续进行 矿石驱动开发在7月下旬与高品位Never Never矿床相交 DIS现在预计达到预可行性水平 并有望在Ramelius的2025年12月季度交付 [27] - Ramelius在2026财年Dalgaranga的勘探和资源定义钻探重点将放在现有Gilby露天矿下 在Four Pillars、West Winds和Applewood进行 计划花费1900万澳元进行75000米钻探 [27] - 同时 品位控制加密钻探将继续针对Never Never和Pepper矿物资源 Ramelius还提供了自拥有以来Never Never和Pepper矿床的新加密钻探结果 包括Never Never的43.5米矿段 金品位11.7克/吨 和Pepper的13.5米矿段 金品位6.22克/吨 [27] - OR Royalties拥有Dalgaranga 1.44%的总收入特许权 以及由Benz Mining Corp拥有、运营和推进的额外区域勘探许可证1.08-2.08%的总收入特许权 [28] - Benz最近基于其在Glenburgh的显著勘探成功完成了3000万澳元的股权发行 Glenburgh位于OR Royalties的1.08%总收入特许权权益区域内 Ramelius目前拥有Benz所有已发行普通股的13.15% [28] Windfall项目许可更新 - Gold Fields提供了Windfall黄金项目的更新 作为公司截至2025年6月30日的半年财务结果的一部分 [29] - Windfall团队在环境许可过程方面取得进展 于2025年7月底向商品交易所提交了第二系列回应并更新了关键研究 省级EIA批准和最终许可现在预计在2026年第一季度 [30] - Gold Fields继续推进预期在2026年第一季度做出的最终投资决策所需的工程工作 在2025年第二季度 Windfall onboarded Hatch Ltd以支持项目的工程、项目规划和执行准备 [30] - 更新后的Windfall可行性研究和随后的Windfall FID现在目标在2026年第一季度 随后是预期的24个月建设期 首次生产黄金目标在2028年（与先前披露的时间表不变） [30] - 与Waswanipi Cree First Nation和Cree Nation Government执行影响 benefit协议的接触频率增加 IBA的补偿章节正在讨论中 所有方面的完成现在目标在2026年第一季度 [31] - OR Royalties拥有Windfall项目及周边物业2-3%的NSR特许权 [31] Hermosa项目建设与许可 - South32发布了2025年6月季度的季度活动报告 强调在Hermosa的Taylor锌铅银项目进展中 在2025财年投资了5.17亿美元的增长资本支出（占预算支出的94%） [32] - 在2025年6月季度 South32开始下沉主井并继续下沉通风井 还在2025年6月季度开始了选矿厂的建设活动 [32] - South32提供了2026财年Hermosa展望 预计将年度投资增加2.33亿美元至7.5亿美元 反映Taylor井筒和地表基础设施建设活动的计划增加 [32] - 在州级许可方面 South32向亚利桑那州环境质量部提交了信息 以回应其有限重新开放Hermosa空气质量许可证 此举是为了解决EPA在2025年5月30日决定中支持的五个非实质性请愿人 claims [33] - 在其原始决定中 EPA拒绝了请愿人提出的20项 claims中的15项 确认许可证符合《清洁空气法》的所有实质性要求 支持的五个 claims是程序性的 侧重于改进记录保存和报告清晰度 [33] - 与这五个 claims相关的公众评论期延长至2025年9月下旬 公众评论只能针对为回应EPA要求而修订的许可证特定部分 [33] - 在联邦许可方面 Hermosa的FAST-41美国联邦许可过程的一个关键里程碑在南32的2025年6月季度实现 美国林务局发布了草案环境影响声明 [34] - 最终环境影响声明仍按计划在南32的2026财年下半年完成 虽然所有计划的采矿活动都 confined to私人土地 项目需要多个州级许可证才能开始早期工程 但需要联邦授权才能推进全面开发 [34] - OR Royalties拥有Hermosa生产的铅锌硫化矿石1%的NSR特许权 [35] AuWEST项目勘探突破 - TDG Gold报告了在其全资拥有的Greater Shasta-Newberry项目内AuWEST目标完成的第一个钻孔的分析结果 钻孔TDG25-001在Freeport McMoRan-Amarc Resources的AuRORA富金铜斑岩型发现边界20米内钻探 [36] - 钻孔TDG25-001 intersect了100.0米矿段 金品位2.24克/吨 铜品位0.38% 包含在一个更宽的240.6米区域中 金品位1.23克/吨 铜品位0.23% [37] - 另外四个已完成的金刚石钻孔 intersect了类似的矿化 由浸染和脉状硫化物组成 延伸 over significant intervals 与TDG25-001中遇到的矿化相似（分析待定） TDG资金充足 国库中有超过3800万美元现金完成当前提议的2025年和2026年计划 [37] - OR Royalties拥有AuWEST和TDG更广泛的GSN项目1.0%的NSR特许权 基于这些最近宣布的钻探结果 OR Royalties预计将向Sable Resources Ltd支付额外的500万加元 该付款以与TDG的GSN项目相关的发现里程碑为条件 [38]