疲软的就业数据与温和的生产者价格数据（PPI），让交易员认定美联储在9月16日至17日的会议上必然降息25个基 点，且年底前可能再跟进两次同等幅度的降息。 债券交易员正严阵以待一份高风险的美国通胀报告，该报告可能打乱他们的押注：即美联储本月起将开启一轮大幅 降息，并持续至2026年。 但除此之外，市场对经济风险平衡的判断已发生转变。目前的仓位布局显示，交易员认为美联储最终会将利率降 至"中性水平"以下，通过政策刺激增长以规避衰退。 这一转变堪称"巨变"：过去一年的大部分时间里，由于通胀表现顽固，交易员一直不敢押注如此大规模的宽松。在 当前格局下，周四发布的消费者价格指数（CPI）报告受到的关注度大幅提升。根据经济学家的共识预期，该报告预 计将显示核心CPI同比涨幅仍远高于美联储目标。 对美联储的降息押注已经推动美债在过去一个月反弹，其中美国2年期国债收益率跌至4月以来最低，但眼下的风险 是投资者可能已过度乐观。 "债市前端（短期债券）的定价反映的是经济疲软预期，而非对通胀的关注，"Columbia Threadneedle总回报债券基金 投资组合经理埃德·阿勒侯赛尼（Ed Al-Hussainy）表示，"若市 ...