港股补涨背景与逻辑 - 港股呈现温和震荡上行行情但相对A股收益趋弱 主要因资金面收紧 3个月HIBOR从1.62%升至3.30%上行168bp 1个月HIBOR从0.99%升至3.30%上行230bp 压制杠杆融资成本 [1] - 海外降息预期落空 美联储宽松推迟至9月 6月非农就业显韧性 失业率下行 降息交易回撤 美债利率上行 全球流动性改善推迟 [1] - 互联网电商平台内卷式竞争加剧压制盈利预期 A股凭借AI产业链赚钱效应形成流动性驱动行情 放大港股与A股表现差距 [1] 港股相对优势凸显契机 - A股进入估值消化阶段 港股相对优势显现 杰克逊霍尔会议释放鸽派信号 货币政策或进入宽松周期 [2] - 非农数据大幅下修 截至2025年3月的一年间非农就业人数下调91.1万 强化美联储降息预期 降息交易升温 [2] - 全球资金重新评估市场吸引力 部分资金可能流入港股 对估值形成支撑 [2] 产业投资与赚钱效应 - 资金寻找AI硬件与应用出口 港股互联网板块处于潜在受益位置 [2] - 阿里巴巴加大AI芯片自研投入 强化核心算力话语权 [2] - 甲骨文2026财年一季度剩余履约义务总额达4550亿美元 同比增长359% 显示AI云业务需求强劲 头部科技企业收入确定性高 [2] - AI驱动科技周期进入兑现阶段 结合AI应用端叙事 港股互联网具备资金吸引力 [2] 港股投资方向与亮点 - 美联储宽松预期升温为港股估值提供边际支撑 优质资产相对优势显现 [3] - 港股互联网板块两大亮点：自研AI芯片与云业务扩张强化业绩确定性 当前估值处于修复区间具备吸引增量资金潜力 [3] - 港股整体估值极低 资产质量优良 企业分红和回购力度增强 外部流动性环境逐步宽松 主动外资有望转为流入 [3] - 建议重视港股互联网 港股消费 医药及弹性较强的非银金融板块 把握盈利弹性与估值修复双重收益空间 [3]