美国非农就业数据下修 - 截至今年3月的一年期间非农就业人数下修91.1万人 相当于每月平均少增加近7.6万人 [1] - 按1.71亿劳动力总数计算 本次修订约占0.6% 为自2000年以来最大下修幅度 [1] 美国近期就业市场表现 - 美国8月非农就业人口增加2.2万人 远低于预期的7.5万人 [2] - 美国8月失业率升至4.3% 为2021年以来新高 [2] - 6月和7月非农就业人数合计下修2.1万人 [2] 数据修订方法差异 - 非农年度基准修订基于季度就业与工资普查及税务数据 提供几乎全面重新计算 [1] - 月度调整主要来自新增调查数据 年度修订范围远广于月度调整 [1] 对美联储政策预期影响 - 数据发布后 美联储本月降息预期或在市场进一步发酵 [1] - 市场对美联储降息的预期进一步提升 [2] 对大宗商品价格影响 - 降息落地前 有色金属价格或有支撑 [1] - 大宗商品价格或获得一定支撑 但这种支撑并不能长时间持续 [2] 宏观经济背景分析 - 降息主导逻辑通常是美国经济疲弱 宏观经济不佳情况下有色金属需求很难趋势性走强 [1] - 非农年度基准下修表现出美国经济疲弱 利率绝对水平较高叠加关税政策对未来就业经济状况形成压力 [2] - 经济下行压力大 有色金属需求难以走强 [2]