美国经济与货币政策 - 美国经济呈现温和放缓而非衰退迹象 劳动力供给因老龄化和移民政策调整而下降 但工人需求仍在增长[1][3] - 8月非农新增就业2 2万人大幅低于预期 失业率4 3%创近四年新高 6月和7月非农就业岗位合计下修2 1万人[3] - 平均时薪同比大幅增长3 7% 远高于同期通胀读数 可能加速工资-物价螺旋[3] - 贝莱德预计美联储今年降息2次至4 0% 低于市场普遍预期的5-6次 因通胀压力持续且经济结构变化[1][4] - 关税政策可能在未来数月至数季度内进一步推高通胀[4] 美股科技板块与AI投资 - 贝莱德尤其看好AI驱动的美国大型科技股 因AI是超级驱动力且美元走弱利好美股[1][5] - 大型科技企业约60%营收来自海外 标普500成份股整体海外收入占比接近30%-40%[5] - 全球超大规模企业在AI领域年资本开支约5000亿美元 占全球GDP的0 5% 涵盖芯片 能源 数据中心等上下游产业[5] - 不认同AI资本开支将在2026年见顶的担忧 认为AI驱动的营收与盈利增长仍会超预期[5] - 均值回归策略不再适用当前宏观环境 推动科技七巨头持续强势[5][6] 中国市场与科技股机会 - 贝莱德整体对中国股市持有中性观点 但重点看好中国科技股 因估值较美国同行存在较大差距且AI驱动逻辑同样成立[1] - 中国科技股存在进一步估值修复空间 芯片产业链具备较大国产自主潜能[1] - 2025年以来中国前四大CSP资本开支增速明显高于全球平均水平 腾讯2025年二季度资本开支同比大增119%[8] - 算力需求激增推动对AI芯片 存储芯片和高速互连技术需求攀升 预计2027年中国本土图形处理器仅能满足39%的人工智能需求[8] - 中国本土AI芯片厂商加大研发投入以分散对单一供应商依赖 先进封装成为突破算力瓶颈的重要方向[8] 资金流向与资产配置 - 全球资金越发看向新兴市场 中国的AI主题引发外资兴趣[1] - 美元维持中性偏弱态势 因全球投资者需从美国资产转向其他市场进行风险管理和组合构建[4] - 国内大型保险公司已投入约6000亿元增持A股 低利率环境促使投资者转向收益潜力更高的股市[7]