行业现状 - 2025年8月末CCPI-原油价差约480 处于2012年以来30%以下分位数 [1] - 全球宏观局势延续博弈致油价高位波动 下游多数化工品进入需求淡季 化工品价差仍处于较低水平 [1] - 8月提价产品主要系供给偏紧和海外需求较好的品种 [1] 盈利与供给侧 - 石油化工行业盈利已处底部 [1] - 在反内卷等政策引导下 供给侧有望加快调整 大宗化工品盈利或迎改善 [1] - 行业资本开支增速自2025年6月以来持续下降 供给侧加快调整下2025年下半年或迎复苏起点 [1] 中长期趋势 - 欧美高能耗装置退出 亚非拉地区经济增长等需求增量驱动下 出海/出口成为国内化工行业的重要增长引擎 [1] - 成本减压及需求改善的下游环节或率先复苏 [1]