上市申报概况 - 公司向北交所提交上市申请，计划公开发行不超过2571.43万股，拟募集资金3.59亿元，保荐机构为东吴证券 [1][3] - 公司曾于2022年冲击沪市主板，但于2024年4月主动撤回申请，此次为第三次尝试IPO [3][7] 财务业绩表现 - 公司呈现“增收不增利”态势，营业收入从2022年8.22亿元增长至2024年9.72亿元，但归母净利润从8409万元下滑至6349万元 [9] - 盈利能力持续下滑，毛利率从2022年22.96%降至2024年19.55%，净利率从10.22%降至6.54% [10] - 2024年我国切削工具行业营收1077亿元，同比下降1.8%，行业利润率较2023年下降2.7个百分点 [10] 供应链与竞争格局 - 供应商集中度高，前五大材料供应商采购金额占比从2022年66.05%升至2024年74.12% [11][12] - 主要供应商如厦门钨业和章源钨业同时也是公司竞争对手，2024年对这两家的采购金额占比合计达到43.3% [12] - 上游原材料碳化钨粉价格持续上涨，2025年市场主要钨制品价格累计涨幅达四成 [8] 应收账款与现金流 - 应收账款余额持续攀升，从2022年1.73亿元增长至2024年2.86亿元，占当期营收比例从21.04%升至29.38% [14] - 信用期外应收账款占比从2022年31.2%升至2024年39.72%，2024年末同比大幅增长11.7个百分点 [15][16] - 截至2025年一季度末，2.86亿元应收账款中，期后回款仅1.76亿元，仍有1.1亿元逾期未收回 [16] 费用投入与战略 - 研发投入不足，2022年至2024年研发费用占营业收入比例分别为4.07%、4.10%和4.20%，持续低于行业平均水平 [18][19] - 销售费用持续增长，销售费用率从2022年2.66%升至2024年3.58%，远超可比公司水平，存在“重营销轻研发”的战略偏差 [18][19] 募投项目与产能规划 - 本次IPO拟募资3.59亿元，其中2.8亿元用于江西子公司“年产1800吨高端硬质合金制品项目” [20][21] - 江西项目早在2022年即完成环评却迟迟未动工，北交所要求公司量化说明新增产能消化措施 [21][22] - 2024年末在建工程较2023年末增长3705.63万元，主要系常熟长康硬质新材产业园建设项目二期厂房建设增加所致 [23] 公司治理与股权结构 - 部分员工持股平台合伙人的出资来源包含向创始股东的借款，北交所要求说明是否存在股权代持情形 [25][26] - 创始股东与外部投资人签订的特殊投资条款协议受到监管关注，要求说明对赌事项是否真实解除 [25][26]