市场环境与产品需求 - 十年期国债收益率在1.8%附近徘徊，处于低利率时代，投资者对固收+类产品的兴趣更为浓厚 [2] - 二级债基是固收+产品中的主流品种，其特点为绝对收益导向，追求目标收益约束下的最小化回撤和波动 [5][6] - 过去一年（截至2025年9月3日），二级债基指数上涨10.42%，同期沪深300指数上涨37.53%；过去五年，二级债基指数上涨2.75%，跑赢同期下跌1.55%的沪深300指数 [5] 产品创新与策略演进 - 固收+产品设计出现创新思路，新品推陈出新，增强收益策略变得更“时髦” [3] - 传统二级债基策略相对简单，通常债券仓位中枢在80%左右，权益仓位10-20%，主要自下而上精选个股，部分产品侧重可转债 [9] - 市场发生深刻变化：债券收益率水平急剧下降；港股高息股有吸引力，科技股与A股形成差异化；ETF越发主流，在某些方向上比选股更有效率 [10] - 创新的固收+产品通过引入更多元资产（如港股、ETF）来发挥大类资产配置优势，与过往传统产品相比，资产类别和策略更丰富 [10] 中欧基金产品案例：中欧优利 - 中欧优利是一只主打低波策略的固收+新品，采用经典的债券（不低于80%）+权益（5%-20%）模式 [3] - 其增强策略在传统的A股和可转债基础上，加入了港股和ETF，实现了多种资产类别与多元策略的融合 [3][10] - 该产品应用严格的风险控制策略，包括风险预算模型、资产择时信号模型，并构建大类资产的细分策略，在同一类资产内选择低相关性策略动态组合 [11] - 拟任基金经理黄华是中欧基金多资产投决会主席，其管理的多资产团队共25人，涵盖固收、权益、量化、策略、风控等各类人才 [13] - 中欧优利在固收+产品线中定位为低波策略产品，其增强策略涉及四种：A股的“四因子”策略、港股策略、ETF策略、可转债量化策略 [18][20] 策略亮点与行业趋势 - A股投资策略运用团队擅长的“四因子”策略，即景气、价值、红利、质量 [18] - ETF策略被纳入固收+可能成为大趋势，因股票ETF容量及细分品类充足，被动获取贝塔收益有优势，且费率低、流动性好、风险分散 [22] - 港股市场与固收+的链接增多，全市场已有近百只固收+港股策略产品；截至2024年底，这类产品在固收+基金中的数量占比升至7%，规模占比约8.5% [23] - 固收+产品的港股配置往往关注高分红资产及互联网龙头，策略上考虑红利防御与科技龙头增厚，攻守兼顾 [24] - 低利率环境下债券票息摊薄，投资者更关注权益端增强手段，港股策略的固收+产品近一年的收益弹性与韧性受到市场认可 [24] 团队背景与历史业绩参考 - 中欧基金多资产团队负责的产品线多元，包括按波动分类的固收+系列、多因子策略产品系列（“Smartβ+α”）以及FOF系列产品 [14] - 基金经理黄华管理的另一只类似产品中欧双利，自2016年成立至2025年6月底，A类份额成立以来收益率41.77%，同期业绩基准和二级债基指数涨幅分别为12.37%和31.82%；该基金成立以来创新高238次，最新股票仓位为15.73% [15]