就业数据大幅下修 - 2024年4月至2025年3月美国新增非农就业岗位比最初统计少91.1万个[1] - 非农就业岗位平均每月增加7.1万个而非14.7万个 仅为原数据一半[1] - 下修幅度创历史纪录且远超财长预警的80万[4] 行业就业普遍下调 - 休闲与酒店业新增就业比最初统计少17.6万个[3] - 专业和商业服务业少15.8万个[3] - 零售业少12.6万个[3] 数据失真原因 - 年度基准修订基于季度就业与工资普查及税务数据 覆盖范围远广于月度调查[4] - 月度非农调查受问卷反馈率持续降低影响 疫情后中小企业延迟反馈导致高估[5] - 年度修正采用失业保险数据 无法覆盖非法移民群体造成低估[5] 近期就业市场表现 - 8月非农就业人数仅增2.2万 6月实际减少1.3万个岗位[6] - 8月失业率升至4.3% 创近四年新高[6] - 政府就业减少1.6万人 制造业与批发贸易各减1.2万人[6] 劳动力市场供需变化 - 劳务市场供需缺口转负至-20.3万 为2021年5月以来首次[6] - 供需双弱导致非农走弱程度较失业率上升更明显[6] - 企业向人工智能和自动化转型削弱劳动力需求[7] 货币政策预期调整 - 美联储9月降息25基点已充分计价 市场预期全年近3次降息[9][10] - 2025年可能降息50-75个基点[10] - 8月核心PCE同比上涨2.9% 美联储存在鹰派降息风险[10]