美联储降息预期与市场影响 - 美联储9月利率会议预计降息25个基点 概率接近100% 降息50个基点概率约为10% [1] - 需警惕"买预期 卖事实"情景 即降息后可能出现短线获利了结或市场逆转 [1] - 多家投行警告降息后可能利多出尽 摩根大通交易员指出降息之日即利多出尽之时 [2] 美股季节性表现与历史规律 - 9月美股季节性疲弱 因养老基金和共同基金季度末再平衡带来抛售压力 [3] - 散户参与度下降 企业股票回购减少 due to财报静默期 [3] - 美联储首次降息后1个月内 标普500平均下跌5% 中位数下跌3% [4][5] - 降息一年后标普500全部上涨 尤其当降息时股市距历史高点不足2% [5][6] - 历史数据显示 降息一年后标普500平均上涨13.8% 中位数上涨9.8% [7] 企业盈利与基本面支撑 - 二季报显示大公司保持强劲盈利增长 科技行业收益完全由盈利推动 [8] - 财政刺激（特朗普"大漂亮法案"）与货币宽松双组合支撑股市上涨潜力 [11] - 经济无显著衰退迹象 美股难有大幅回撤 [11] A股与中概互联板块分析 - A股缩量调整 但中概互联突破3月以来高点 [11] - 中概互联龙头股权重集中 阿里巴巴+腾讯+小米+拼多多权重超70% [11] - 互联网公司（阿里 腾讯）为中国AI落地核心载体 具备用户数据 平台壁垒与研发优势 [11] - 估值处于合理偏低水平 [11] - A股调整健康 非趋势终结 缩量为牛市回调正常现象（2014-2015年回调缩量超30%） [12] - 调整或表现为横盘震荡 因结构性行情下部分板块抛压小 银行板块已回调2个月 新发基金资金持续流入 [14] - 回调幅度预计不超10%（历史牛市回调均值） [15] - 盈利周期显示中国股市处于复苏阶段 滚动SPS增长动能转正 [17] - 企业盈利改善叠加十五五规划 四季度A股或打开上涨空间 [18] 大宗商品战略价值 - 多极化世界下大宗商品需在资产组合中占重要位置 [19] - 高盛提出"大宗商品控制周期"：政府保护供应链→扩大出口→价格下跌→供应集中→主导者杠杆化 [20] - 大宗商品成为对冲通胀与地缘风险的核心资产 具备长期战略价值 [20] 资产配置操作 - 本期全球配置组合买入全球权益资产（A股 美股 欧股 新兴市场）及科技成长 全球医疗 中概互联行业 [1] - 为平衡配置比例 同时买入大宗商品 [1]