通胀数据与美联储政策预期 - 预计今日PPI和明日CPI通胀报告相对温和 仅上升零点几个百分点 但名义价格压力仍高于2%目标水平[3] - 若PPI和CPI出现显著上升 可能使美联储在9月暂停降息 但该情况并非基本假设[12] - 美联储预计进行25个基点降息 但50个基点降息可能性较低 因去年大幅加息教训仍在[19] 劳动力市场状况 - 就业情况比预期更差 过去12个月就业人数仅为先前认为的一半 约7.5万人[14] - 失业率仍处于4%低位 初请失业金人数保持低位 但劳动力参与率略有上升[16] - 劳动力市场数据出现分化 并非所有指标都指向同一方向[15] 消费者状况与支出 - 去年工资增长勉强超过通胀 但并非所有人群都受益 统计上不显著[5] - 消费者仍依赖"先买后付"方式 资产负债表负债端仍有增长空间[7] - 零售销售数据保持相对稳定 约4%增长率 整体消费增长约2%[17][18] 经济前景与风险 - 经济正在失去动力 但并非等同于全面衰退[8] - 最大风险是滞胀情景 即经济停滞伴随高通胀 这将限制美联储政策选择[10] - 若通胀因增长改善 假日消费或企业转嫁关税成本而加速 将消除美联储二次降息能力[21] 利率路径预测 - 预计最多两次降息 可能在9月和12月 三次降息过于激进[20] - 通胀水平和高位徘徊将限制美联储进一步降息空间[4][20] - 美联储政策将取决于就业与通胀数据之间的平衡[21]