机器人行业整体表现 - 港股机器人概念公司市值年内大幅上涨 地平线机器人累涨181% 首程控股累涨133% 越疆累涨118% 优必选累涨96% 三花智控累涨43% 极智嘉累涨31% [1] - 行业从实验室样机阶段进入量产和商业化阶段 技术、产业和资本层面同步发出加速落地信号 [3] - 机器人产业正迎来类似iPhone开启的制造业大周期 AI驱动的新周期正在启动 将重塑全球制造业格局 [3] 整机厂商进展 - 特斯拉Optimus正在敲定V3设计 操作灵巧度和工具使用实现提升 马斯克提出公司未来80%价值将来自机器人 [4] - 优必选获得2.5亿元大单 预计全年交付超过500台Walker S 产品进入量产阶段 [4] - 越疆科技第10万台机器人下线 上半年收入增速保持两位数 [4] - 极智嘉客户复购率超过80% 获得亿元级大单 [13] 核心零部件与供应链 - 三花智控获纳入恒生综合指数成分股 8日A股涨停板封单近30万手 港股涨超10% [3] - 三花智控上半年净利润同比增长39.31% 净利润率提升至13.0% [11] - 核心零部件包括精密减速器、伺服电机、控制器等技术门槛高 研发周期长 [11] - 地平线机器人将智能驾驶经验迁移到机器人领域 拆分地瓜机器人做具身智能 [5] 应用场景与生态建设 - 人形机器人在智博会展示群体协同、精细操作和复杂环境交互 承担格斗、跳舞、清扫、搬运等任务 [1][3] - 首程控股在智慧交通、医疗健康等B端场景探索规模化运营 推出机器人4S店模式 计划一年内推动20家体验店落地 [7] - 行业竞争重心从机械性能转向"软硬一体化"与"具身智能"落地 [8] 成本与商业化挑战 - 行业面临"能做"和"能卖"之间的成本鸿沟 优必选通过提升国产化率降低整机成本 [9] - 特斯拉目标将Optimus价格降至2万美元以下 依靠大规模整合硬件与软件 [9] - 系统集成商面临项目定制化程度高、研发投入大、回款周期长等问题 [11] 市场前景与政策支持 - 高盛预计到2035年人形机器人市场规模达1540亿美元 [19] - 中国制造业人才缺口将接近3000万人 [19] - 工信部提出2025年关键部件国产化率超50% 长三角地区提供最高50万元/台补贴 [19] - 能源和矿山领域设定了机器人替代率目标 [19] 投资机会与估值分析 - 核心部件供应商估值较整机厂普遍偏低 三花智控市销率（TTM）仅为4倍 速腾聚创为10倍 显著低于优必选（32倍）和越疆（49倍） [16] - 零部件企业订单会早于整机放量 业绩弹性更早显现 [12] - 能解决产业关键瓶颈、提升良率、控制成本的零部件企业将受益 [12] - 机器人供应商有望复刻"果链"龙头发展路线 价值占比高的环节将催生供应链龙头 [15]