行业整体表现 - 煤炭开采和洗选业上半年利润总额1491.6亿元 同比减少52.9% [1] - A股26家样本公司中15家上半年利润表现优于行业整体水平 包括中国神华、陕西煤业、广汇能源等 [1] 煤炭价格与盈利展望 - 6月煤炭价格低点已现 煤企盈利大概率触底回升 [1] - 供给隐患仍存 煤价上行想象空间打开 年底或以最高点收官 [1] - 下半年用煤旺季将至 煤价易涨难跌 [1] 广汇能源股息与分红表现 - 股息率(TTM)为12.12% 在SW煤炭行业中稳居第一 大幅高于第二位冀中能源的10.08% [1] - 股息率居A股5000多家公司中的第二位 仅次于东方雨虹的15.81% [2] - 2022-2024年股利支付率稳步增长 分别为45.84%、88.16%、134.27% [1] - 未分配利润达到146.34亿元 [2] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额28.23亿元 同比增长7.59% [2] - 每股企业自由现金流量达1.04元 创上市以来同期新高 在SW煤炭行业中仅次于中国神华、物产环能居第3位 [2] - 上半年回购股份84.42万股 支付金额超500万元 累计回购6969.95万股 支付总金额5.05亿元 [3] - 完成2024年度利润分派 现金分红达39.76亿元 [3] - 实际分配现金红利为0.70022元/股(含税) 现金分配金额及比例均超额满足相关规定 [3] - 未来三年(2025-2027年)以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的90% [3] 广汇能源业务运营 - 上半年实现原煤产量2686.94万吨 同比增长175.11% [4] - 煤炭销售总量2764.44万吨 同比增长75.97% [4] - 上半年实现营业收入157.48亿元 归母净利润8.53亿元 [4] - 白石湖煤矿各采区均衡生产 加快更换大型化、自动化、智能化生产设备 [4] - 马朗一号煤矿项目建设进展顺利 上半年陆续取得水土保持、环评、节能评估、取水许可等关键批覆 [4] - 4000万吨/年淖柳公路扩能改造施工项目持续施工 拟计划2025年9月底完成 [4] - 煤化工及油气项目稳步推进 [6] 券商观点与评级 - 第三季度产销有望迎来快速恢复 能源价格回升将贡献业绩弹性 [1] - 在新疆拥有丰富的煤炭资源 配套出疆铁路通道 有望充分受益于疆煤开发和疆煤外运提速 [5] - 马朗煤矿已获核准并有望快速释放产量 东部煤矿有望于"十四五"末投产 煤炭产量有望持续增长 [5] - 煤炭产能空间提升大 天然气业务灵活有弹性 煤化工项目有较大成长空间 三大主业规模稳步扩张 [6] - 转让合金投资20.74%股份 继续引入战略投资者(富德寿险、富德金控) [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为25亿元、31亿元、38亿元 [6] - 作为在新疆有煤矿和进行转化的能源化工公司获得推荐 [6] - 信达证券、国海证券、国盛证券均维持"买入"评级 [5][6]