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国泰海通:盈利能力修复节奏加快 维持建材行业“增持”评级
智通财经网·2025-09-10 02:40

行业整体表现 - 建材行业2025年中报呈现多种结构性亮点 跨国扩张和高端需求对盈利贡献突出 国内不同子行业都以改善盈利为共识 盈利能力修复节奏快于营收修复节奏[1] - 水泥板块小试涨价盈利弹性 海外盈利优势较强 消费建材行业提价降费盈利能力修复进度明显领先于营收增速 玻璃玻纤板块特种电子布等高端需求亮点突出 全球需求产品优势突出[1][4] 水泥板块 - 25Q2水泥行业盈利能力呈现前高后低特征 4-5月延续Q1价格优势及原材料降本优势 贡献Q2盈利能力同比增长动力 6月供需压力增加但证明2024年已是吨盈利底部[1] - 非洲等地区海外扩张企业如华新水泥盈利能力优势较大 后续关注限制超产执行改善供需 行业股权激励推动股东回报改善趋势值得期待[1] 消费建材板块 - Q2消费建材板块营收增速环比Q1基本相近 行业量普遍有所修复 价格同比劣势是影响营收表观核心因素 Q3基数劣势有望明显修复[2] - 涂料和防水行业价格修复及结构升级走在最前 人员优化和费用优化带来25H1盈利能力明显提升 政策催化还有空间 部分子行业率先修复到右侧[2] 玻璃玻纤板块 - 玻纤领域风电、热塑高端需求支撑头部企业吨净利持续改善 AI需求趋势带动薄布量价齐升 产能结构向薄转移后厚布价格稳中偏强 特种电子布结构升级和需求放量是确定性趋势[3] - 浮法玻璃25H1供需僵持价格磨底 等待冷修启动 光伏玻璃25Q2在极端亏损下自律性减产价格小幅反弹 玻璃重资产、民企多特性拥有较好市场化出清机制[3] 重点推荐公司 - 推荐水泥龙头海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团 消费建材龙头企业东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝 玻璃玻纤龙头中国巨石、信义玻璃、旗滨集团、福耀玻璃[1][4]