核心观点 - Lululemon第二季度业绩虽超预期但大幅下调全年指引 股价创52周新低 主要受关税冲击和产品线老化影响 [1][4][6] - Nike面临类似挑战但通过领导层改组和战略调整更好地应对关税压力 供应链成熟度更高 [8][10][12] - 两家公司均面临激烈竞争和库存问题 但Nike的复苏前景相对更明朗 [4][9][14] 财务表现 - Lululemon Q2北美同店销售额下降4% 国际销售额中国增25%其他市场增19% 库存同比膨胀21%至17亿美元 [5][6] - Nike年销售额预计超400亿美元 Lululemon全年指引约110亿美元 [11] - Lululemon因关税取消豁免遭受2.4亿美元冲击 Nike预估关税成本可能达10亿美元 [1][10] 股价表现 - Lululemon股价跌至52周新低162美元 较历史峰值511美元下跌67% [1][2] - Nike股价从52周峰值90美元下跌19% 较历史高位167美元下跌超50% [2] 竞争环境 - Lululemon面临Costco和Gap等意外竞争对手的平价产品冲击 [4][5] - Nike除Adidas外还需应对越来越多竞争对手 [8] - 两家公司均承认产品线老化 正加速推出新设计 [4] 战略调整 - Nike更换领导层 由Elliott Hill接任CEO 重新聚焦核心优势 放弃以技术为中心的战略 [8] - Nike重建与第三方供应商关系 重点发展批发分销、产品创新和品牌故事营销 [10] - Nike将制造从中国转移至越南、印尼和印度等多国 以降低关税风险 [10][12] - Lululemon高度依赖加拿大和越南工厂 对政策突变更脆弱 [12] 运营挑战 - Nike数字销售额下滑 因加强DTC策略疏远了Foot Locker等合作伙伴 [9] - Nike预计在2026财年上半年实现"清洁"库存位置 Q4库存保持平稳 [9] - Lululemon库存管理面临压力 产品相关性需提升 [14]