公司季度业绩表现 - 2025年第二季度公司账面价值表现不及预期，实际为10.39美元，低于预估的10.60美元，差异为-1.98% [18][21] - 2025年第二季度核心盈利/每股可分配收益为0.180美元，低于预估的0.215美元，差异为-16.28% [21] - 季度业绩不及预期的主要原因是价值4500万美元的商业酒店贷款在2025年5月到期后被置于非应计状态，导致季度应计利息收入减少120万美元，直接影响每股核心盈利0.04美元 [10][11] 各投资组合表现 - 通过关联方Arc Home的住宅抵押贷款投资表现符合预期，其2025年第二季度发起的贷款量为7.57亿美元，较第一季度的7.16亿美元增加4100万美元，与预期的3400万美元增幅基本匹配 [4] - 公司连续第二个季度未购买任何固定利率机构MBS，但出人意料地涉足了表外TBA市场，导致了微小的季度净折旧回收损失 [5] - 公司继续将资本部署到房屋净值贷款策略中，2025年第二季度购买了1亿美元的房屋净值贷款，与预期完全匹配，并于2025年7月完成了3.01亿美元的证券化 [6] - 公司基本维持了其利率互换衍生品组合，这继续通过当期对冲收入略微提振核心盈利，符合预期 [7] - 遗留商业贷款子投资组合是季度最大失望点，一笔酒店贷款被置于非应计状态，加上本季度额外分配的资本，导致该组合价值出现小幅至适度下降 [8] 公司战略与资本运作 - 公司在2025年第三季度初对部分高息遗留债务进行了再融资，新融资的有效资金成本比旧利率低超过5%，并释放出4000万美元资本用于部署到当前利基投资 [15] - 公司宣布额外收购了Arc Home的21%股权，使其总所有权从45%增至66%，管理层认为尽管会造成约2.0%的短期账面价值稀释，但预计将带来持续的盈利增长益处 [16] - 公司连续第二个季度未进行任何普通股或优先股回购，因其将可用资本持续用于投资以及偿还遗留的7900万美元WMC可转换票据 [9] 公司财务状况与估值 - 截至2025年9月4日，公司股价为7.73美元，相对于其10.30美元的预估净资产价值有25%的折价，股息收益率为10.87% [23] - 公司的买入评级价格区间为低于8.00美元，相当于0.78倍市净率；强力买入区间为低于6.45美元，相当于0.63倍市净率 [23] - 公司2025年第二季度的净利息利差/收入从第一季度的1880万美元下降至1780万美元，而预期为1900万美元 [11][12]