核心观点 - 多家券商一致认可公司聚焦主业、深化全球化及加码创新的战略 并维持买入或增持评级 目标价6.5至7.5港元 [1] 健康板块表现 - 健康板块以创新驱动发展 自主研发及引进4个创新药品共5项适应症于境内外获批 另有4个创新药品申报上市 57个仿制药品获批 [1] - 复宏汉霖抗PD-1单抗汉斯状在近40个国家和地区获批上市 全球销售额达人民币5.977亿元 [1] - HLX43作为全球首个进入II期临床的PD-L1靶向ADC药物 在中美日澳展开实体瘤临床研究 HLX22获欧盟孤儿药资格认定用于胃癌治疗 成为全球首个同时获欧盟与美国认可的抗HER2疗法 [1] 全球化运营成果 - 海外收入达人民币466.7亿元 占总收入53% [2] - Club Med营业额达人民币92.5亿元 创历史新高 [2] - 复星葡萄牙保险总保费收入32.7亿欧元 同比增长16.5% 海外毛保费9.24亿欧元 鼎睿再保险毛保费收入10.61亿美元 同比增长25.1% [2] 生态协同与创新模式 - 通过轻资产运营模式赋能保险互惠共赢 健康板块新增落地15项药械 推动康养加保险模式深化 [2] - 复星联合健康险与复星保德信人寿康养社区保单对应保费分别达人民币16.3亿元与39亿元 [2] 资管与金融科技进展 - 星路科技进军虚拟资产市场 推出FinRWA平台 完成多项金融牌照升级 为资产代币化与数字金融创新奠定基础 [3] 资本结构与融资能力 - 融资渠道畅通 债务成本持续下降 资产退出与子公司分红实现回流超人民币80亿元 [3] - 平均债务成本降至5.3% 同比下降50个基点 [3] - 成功扩容2028年到期美元债至5亿美元 完成2025年10月到期境外美元债要约与提前赎回 [3] - 标普维持公司BB-稳定评级 [3] 战略与架构优势 - 核心产业经营稳健 聚焦优势产业 通过瘦身健体 有进有退 深化全球化 科技创新及轻资产运营等策略构建穿越周期能力的韧性架构 [3]