公司估值与财务状况 - 公司当前市值中现金占比高达53%，且无任何债务，每年产生的现金流超过其整个市值的10% [2] - 按此速度，三年后公司持有的现金将接近其当前市值 [3] - 扣除5.1亿美元现金后，公司市值仅为4.55亿美元，这意味着公司交易价格约为未来自由现金流的3倍和未来收益的3倍 [3] 管理层与治理问题 - 公司估值持续收缩，部分原因被归咎于管理层的混乱领导，例如在没有明确领导计划和区域销售增长计划的情况下解雇了其最大市场（美国）的销售主管 [1] - 管理层关于资本配置的持续负面评论损害了公司声誉和估值，例如CEO曾公开表示股票回购对股东并非一项好的投资且未见成效 [1] - 管理层持续下调业绩指引，这种情况已持续多个季度，对估值产生了负面影响 [1] 股东诉求与具体建议 - 股东DOMA Perpetual Capital Management LLC敦促董事会在2025年第四季度批准并执行10%的股票回购，并在2026年第一季度再执行10%的回购 [1][4] - 根据计算，在执行总计20%的回购后，到2026年底，公司应能维持与当前相似的现金水平，本质上只是利用其自由现金流来收购新股 [4] - 股东认为董事会未能履行其法律和受托责任，以股东的最佳利益行事，必须将资本返还给股东 [1][5] 对回购的论证与反驳 - 反驳了管理层关于回购税负过重的观点，指出股息同样需要纳税，且资本配置工具应战略性地使用，其中最重要的考量因素之一是公司估值 [4] - 强调回购价格至关重要，以InMode当前股价计算，包括回购税在内的总支付价格约为自由现金流的4至5倍，收益估值也类似 [4] - 引用公司文件指出，CEO兼董事会成员Moshe Mizrahy本人曾以约1565万美元购买了1,524,196股公司股票，平均价格约为每股15.65美元，这表明管理层认为估值具有吸引力 [4][5] - 以苹果公司为例，说明已执行过回购并非暂停新回购的理由，苹果近年来已回购超过7000亿美元的股票 [8] 资本配置策略分析 - 战略资本配置应评估现值与未来价值，当估值被严重低估且公司未来前景看好时，回购是创造股东回报的正确工具 [8] - 回购的目的并非推高股价，也不可能精准抄底，其创造的价值是针对关心未来增长并相信业务实力的长期投资者的 [8] - 为潜在的并购交易持有现金不能成为推迟回购的借口，公司应利用其资产负债表和债务能力来执行并购，且管理层已公开表示近期并无迫切的并购交易 [8] 市场时机与行业背景 - 管理层评估利率对InMode这类周期性公司的整体市场复苏扮演重要角色，许多华尔街银行预计今年将有数次降息，明年会更多 [8] - 在未来6到9个月内，以有利价格购买股票的机会可能会消失，因为公司的估值和实际销售应对降息做出积极反应，继续资本返还的窗口期正在关闭 [8] - 公司正在创新并将现有技术拓展至泌尿科和眼科等新领域，同时维持高水平的研发和销售管理费用，等待市场复苏 [8]