股价表现与市场分歧 - 2025年迄今股价下跌56% 而同期标普500指数上涨10% 凸显市场对公司增长前景的分歧[2] - 当前市盈率仅14倍 显著低于历史平均水平及市场24倍估值倍数 反映估值大幅收缩[2] 财务业绩与指引调整 - 第二季度每股收益3.10美元超预期 但收入25.3亿美元略低于25.4亿美元预期[3] - 全年收入指引下调至108.5-110亿美元（原111.5-113亿美元） 每股收益指引下调至12.77-12.97美元（原14.58-14.78美元）[4] - 指引下调直接引发近期股价抛售 而非季度业绩本身[4] 区域销售表现分化 - 美国市场同店销售额下降4% 显示核心市场持续疲软[5] - 中国市场同店销售额增长17% 其他国际市场增长12% 国际业务表现强劲[5] 成本与运营挑战 - 美国最低免税额政策取消将导致2.4亿美元额外进口关税 预计到2026年总运营成本影响达3.2亿美元[6] - 管理层承认品牌疲劳问题 计划将新款产品比例从23%提升至35%以重振产品吸引力[6] 资产负债表优势 - 现金余额12亿美元占总资产15.4% 租赁负债17亿美元为主要债务形式[7] - 债务权益比仅8.3% 无传统债务且流动性充裕 能抵御短期冲击而不影响增长计划[7] 历史波动特性 - 历史上在市场调整期间跌幅显著：2022年跌46%（标普跌25%） 2020年新冠危机跌47%（标普跌34%） 2008年危机跌92%（标普跌57%）[8] - 强劲基本面未必能抵御情绪剧烈波动 投资者需认识高波动特性[8] 投资价值定位 - 基本面保持稳健：强劲利润率、全球增长潜力和洁净资产负债表[9] - 当前估值水平已调整至吸引力区间 业务仍属高端定位但股价未充分反映[9]