上游原奶价格走势 - 8月主产区生鲜乳均价保持3.02元/千克低位 预计该价格成为本轮周期底部最低价 后续有望逐步企稳回升[1] - 当前奶价水平使多数奶牛养殖厂陷入现金流亏损 行业去产能趋势持续且可能加速[1] - 9-10月青贮采购季来临 牧场面临集中资金支出压力 可能推动淘汰低产奶牛或退出市场[1][2] - 下游乳制品消费旺季逐步来临 原奶需求呈现季节性增长 有望带动价格季节性上涨[2] 下游乳制品供需状况 - 1-7月乳制品产量累计同比下降1% 预计8月保持平稳[1][3] - 常温奶消费疲弱态势明显 受消费习惯转变和竞争加剧影响 部分区域需求下滑[3] - 低温奶和酸奶凭借新鲜度和营养优势销量增长 但市场份额有限 未能扭转整体市场格局[3] - 液态奶消费量达阶段性瓶颈 整体市场规模增长停滞 行业进入存量竞争阶段[3] 细分品类表现 - 奶酪消费呈现良好增长态势 1-7月累计进口数量同比增长12%[1][3] - 奶酪在餐饮领域渗透率提升是驱动消费量增长的主要动力[1][3] 投资方向 - 看好乳业上游周期反转机会 推荐优然牧业[4] - 下游推荐低温液态奶领域新乳业和奶酪龙头妙可蓝多[4] - 关注海外债务负担较重将受益于美联储降息的H&H国际控股[4]