航空行业 - 预计2025年第三季度旺季实现大额盈利 第四季度反内卷措施助力减亏 全年实现行业性扭亏[1][2] - 2025年上半年行业继续减亏 第二季度大航座收同比降幅收窄 淡季燃油缩减大部分留存实现同比大幅减亏[2] - 暑运客流同比增长超3% 客座率同比提升约1个百分点 国内含油票价同比下降3-4%[2] - 9月初重大活动后民航市场量价回升 北京市场回升最明显 预计9月中下旬公商需求恢复[2] - 反内卷措施将保障十五五期间机队规划维持低增长 补充在手订单不改变规划[2] - 维持中国国航 中国东航 南方航空 吉祥航空 春秋航空增持评级[2] 油运行业 - 中东-中国航线TCE自8月以来中枢上升 近日跳涨至超6万美元[3] - 2025年上半年OPEC+加速增产但利好未如期体现 因中东增产内销对冲及美湾出口转向欧洲致航距缩短[3] - 考虑中东内需旺季结束出口增加及南美长航线增产 预计下半年增产利好逐步体现 助力第四季度旺季表现[1][3] - 沙特希望OPEC+继续加速增产夺回份额并对冲油价下降 若执行将利好油运需求增长[3] - 预计未来两年油运景气好于预期 股息支撑估值下限 兼具油价下跌期权[3] - 维持招商轮船 招商南油 中国船舶租赁增持评级[3] 快递行业 - 反内卷有效缓和行业竞争压力 预计下半年电商快递开启盈利修复[1][4] - 华中 华北等多重点地区跟进涨价 江西/湖北9月1日起上涨0.2元/票 计划10月进一步上涨 湖南上涨0.3元/票 京津冀地区9月5日起上调[4] - 本轮反内卷监管呈现覆盖更广泛 时间更早 涨幅更大特点 叠加电商传统旺季将至 涨价具备持续性[4] - 未来盈利弹性取决于提价持续性 重点关注邮管局监管力度和产粮区反内卷成果动向[1][4] - 维持顺丰控股增持评级 相关标的中通快递 圆通速递 极兔速递 韵达股份[4]