行业销售表现 - 2025年上半年国内软饮料细分行业线下销售额同比增速排序为运动饮料/植物饮料>即饮果汁>包装水>即饮茶>含乳饮料/植物蛋白饮料 其中即饮茶和含乳饮料/植物蛋白饮料销售额同比下滑 [1] - 包装水行业呈现结构性增长 农夫山泉和泉阳泉包装水业务收入分别达94.4亿元和5.4亿元 同比增速分别为+10.7%和+10.8% 而华润饮料和康师傅包装水业务收入分别为52.5亿元和23.8亿元 同比下滑23.1%和6% [1] - 即饮茶行业分化明显 康师傅茶饮料收入106.7亿元同比下滑6.3% 而农夫山泉/统一/香飘飘茶饮料收入分别为100.9亿元/50.7亿元/5.9亿元 同比增速分别为+19.7%/+8.4%/+8% [2] 企业营收表现 - 功能性饮料赛道保持高景气度 东鹏饮料功能饮料收入98.5亿元同比增长34.4% 农夫山泉功能饮料收入29亿元同比增长13.6% [2] - 植物蛋白饮料行业整体承压 养元饮品/承德露露/欢乐家植物蛋白饮料收入分别为24.7亿元/13亿元/3.6亿元 同比下滑16.2%/17.7%/19.9% [2] - 龙头企业优势持续扩大 2025年第二季度东鹏饮料营收同比增长34.1% 上半年农夫山泉营收同比增长15.6% [3] 企业盈利状况 - 软饮料企业普遍受益于PET和白砂糖价格同比下降带来的成本红利 [3] - 2025年上半年农夫山泉/康师傅/统一归母净利润均实现20%以上增长 净利率显著提升 [3] - 2025年第二季度东鹏饮料归母净利润同比增长30.8% 但净利率同比略有下滑 其他饮料企业利润规模出现不同程度下降 [3] 投资主线 - 主线一聚焦景气赛道龙头 重点关注能量饮料/电解质水和无糖茶赛道 把握行业增长红利和市占率提升逻辑 [1] - 主线二关注原材料成本红利延续背景下 业绩确定性较好且具备高分红率的企业 [1]