行业历史表现 - 过去20年航空公司股票在第四季度表现强劲 NYSE Arca全球航空指数10月平均上涨超3% 11月表现更强 12月平均上涨3% [2] - 行业历史上在9月、10月和11月这六个月中的三个月表现优于标普500指数 [2] 行业整合与重组 - 2002年至2007年多家主要航空公司进入破产保护 包括美国航空（三年内两次重组）、联合航空（四年法院监督重组）以及西北航空和达美航空（2005年申请 两年后重组完成）[5] - 重组使航空公司削减过剩债务 重新谈判劳工合同并实现机队现代化 [5] - 辅助收入（托运行李费、座位升级和小吃费）从被嘲笑变为关键利润中心 [6] - 美国航空2005年与全美航空合并 达美2008年收购西北航空 形成四大航司主导的竞争格局 [6] - 阿拉斯加航空去年完成对夏威夷航空收购 现控制超6%国内市场 [8] 超低成本航空模式挑战 - 精神航空不到一年内第二次申请破产 2024年辅助收入占比近59% 居全球排名前列 [8][9] - 部分消费者对附加收费模式感到厌倦 传统航司推出基本经济舱票价激烈竞争 [10] - 边疆航空董事长承认"原始超低成本模式在美国已永久消失" 该模式仍在欧洲、拉美和亚洲蓬勃发展 [10] 航空旅行需求 - 2025年劳动节周末TSA筛查近1040万名旅客 较去年同期增长33% 今夏出现TSA二十年历史中十大最繁忙日的八天 [11] - 7月全球客运量同比增长4% 国际航线增长53% [11] - 2025年上半年美国旅行出口（外国游客支出）达1269亿美元 创历史新高 [11] 宏观经济影响 - 美联储2022年起激进加息 推高借贷成本超5% 企业破产数量达2010年以来最高水平 [12] - 资本密集型航空业高度依赖债务融资 利率上升增加偿债成本挤压利润率 [12] - 去年美联储基准利率下调整整一个百分点 2025年保持稳定 结合通胀降温将缓解企业借款人压力 [13] 行业现状与展望 - 主要航司比2000年代初状况更好 资产负债表更健康 现金储备更充足 机队更高效 [13] - 联合航空和边疆航空等正在奥兰多、拉斯维加斯和劳德代尔堡等关键休闲市场增加运力 [14] - 行业整体处于与20年前截然不同的位置 正通过整合和精简变得更加强大 [15]