股价表现与市场情绪 - 9月8日股价盘中涨超3% 收盘报16.45港元涨幅1.61% [1] - 大摩、花旗、招银国际、中金等多家大行发布积极研报 [1] 机构评级与目标价 - 花旗上调目标价至23.35港元 维持买入评级 预测2025-27年净利润复合年增长率60% [2] - 招商证券国际维持增持评级 [1] - 中国银河证券首次覆盖给予推荐评级 [4] 财务与盈利前景 - 花旗预测下半年毛利率回升0.9个百分点至6.3% 2026年达7.3% 2027年达8.2% [2] - 大摩认为最坏时刻已过 盈利将从去年谷底回升 [2] - 中金指出现金流改善 运营效率提升 盈利有望修复 [2] - 问界销售拉动上半年新车毛利率边际改善0.6个百分点 [4] 业务结构优化 - 豪华车活跃客户达454万名 同比增长15.2% [3] - 上半年新增57家经销店及20家维修中心 其中48家为豪华品牌 [3] - 中金观察到收入结构持续优化 售后业务对冲新车市场压力 [2] 行业整合与竞争环境 - 中国4S门店数量2024年下半年首次进入减少状态 [3] - 行业整合推动效率较差经销商退出 同城对手退出缓解促销压力 [3] - 招商证券国际指出经销渠道持续整合 市场份额向龙头集中 [1] 新产品与价格趋势 - 德系豪华品牌新一代产品如奥迪A5L、奔驰CLA陆续上市 [3] - 车辆终端售价有望趋稳 反内卷政策有利于价格稳定 [1][3] 新能源转型进展 - 成为问界国内最大经销渠道 [4] - 若燃油车新车销售毛利率转正 预计直接产生24亿税后利润 以2024年业绩计算增利72% [4]