生猪销售价格趋势 - 8月主要上市猪企商品猪售价创年内新低 神农集团降至13.87元/kg 牧原股份和新希望降至13.51元/kg 温氏股份略高为13.9元/kg [2] - 牧原股份8月销售价格环比下降0.79元/kg至13.51元/kg 生猪外三元市场价年内首次跌破14元/kg [4] - 生猪期货价格同步走低 9月合约结算价降至13.17元/kg 11月合约降至13.31元/kg [7] 企业盈利能力变化 - 牧原股份单位盈利从7月峰值2.5元/kg回落至8月1.81元/kg 降幅达27.6% [2][4] - 头部企业虽未亏损但利润率阶段性回落 成本控制能力较弱的企业盈利空间收缩更明显 [2][6] - 牧原股份成本从1月13.1元/kg持续降至7月11.8元/kg 8月进一步降至11.7元/kg [3][5] 行业成本结构差异 - 企业间成本差异显著 5月牧原成本为12.2元/kg 而天邦食品等企业成本普遍超13元/kg 个别达14元/kg [7] - 当前部分省市猪价已跌至13元/kg附近 逼近规模养殖企业成本线 [7] - 部分企业盈利可能收缩至1元/kg及以下 存在再度亏损风险 [7] 产能调控措施 - 农业农村部将能繁母猪正常保有量目标从4100万头调降至3900万头 8月提出再调减100万头至3950万头 [9][10] - 牧原股份计划将能繁母猪存栏规模调减至330万头 较当前水平减少3.82% 出栏量约占全国1/10 [10] - 企业通过淘汰低效母猪 控制出栏体重 停止向二次育肥客户销售等方式调控产能 [10] 行业预期与表现 - 猪价波动区间较2024年明显收窄 牧原前7月售价区间14.08-14.76元/kg 去年同期为13.84-19.71元/kg [3] - 去产能效果需较长时间体现 短期内无法对猪价形成有力支撑 [10] - 牧原股份三季度股价涨幅达32.5% 领跑同业 反映市场对头部企业差异化盈利预期的认可 [2]