行业核心观点 - 交通运输业反内卷和内需复苏是建议关注的两个方向 [1] 航运 - 航运市场各板块表现分化加剧 集运景气分化 特种船表现亮眼 油散市场持续承压 [1] - 2025年Q3淡季油散板块产能利用率偏高 Q4旺季弹性兑现置信度提高 旺季运价值得期待 [1] - 散运需求侧利好逐步增多 供给侧刚性无变化 长周期拐点或越来越近 [1] 物流 - 2025年上半年快递行业受竞争加剧影响普遍承压 企业因成本控制能力不同略有分化 [2] - 跨境物流和化工物流因行业景气度低、竞争激烈致业绩普遍承压 [2] - 大宗物流中除大宗供应链企业外 偏运输和仓储的企业基本面承压 [2] - 下半年化工物流与大宗物流关注反内卷政策 化工物流企业库存与产能周期共振 大宗商品价格回升推动经营环比改善 [2] 航空 - 2025年上半年航空持续量增价跌 油价下行叠加飞机日利用率改善释放成本红利 但票价承压压低盈利空间 [3] - 大航毛利率有所改善 民营航司毛利率略有下行 [3] - 人民币同比升值0.41% 较2024年0.62%的贬值有所改善 汇兑损失压力缓解 [3] - 三大航中国航、东航减亏成效显著 南航增亏3.05亿元 [3] - 民营航司表现分化：华夏航空因政府补贴增加归母净利润同比大幅增长至2.51亿元 海航扭亏为盈归母净利润增至0.57亿元 吉祥同比增长3.29% 春秋航空受税盾影响归母净利润同比下跌14.11% [3] - 全行业利润表现趋势向好 符合行业稳步复苏预期 [3] - 一线机场客流稳步回升 国际线大幅改善 带动各机场2025年上半年营收及利润同比持续修复 [3] 基础设施 - 二线标的有结构性超预期表现 等待大宗贸易服务节点触底回升 [4] - 公路方面一线公司整体符合预期 越秀交通基建业绩修复已启动 [4] - 高速公路车流弱复苏开启 流量区域分化下发达地区韧性更强 [4] - 港口一线标的Q2业绩保持稳健 [4] - 铁路客货需求增速放缓背景下 广深铁路Q2归母净利润同比增长75% [4]