核心财务预测 - 预计2025年营业收入1809亿元同比下滑2.3% 2026年1800亿元同比下滑0.5% [1] - 预计2025年核心净利润154亿元同比下滑1.7% 2026年159亿元同比增长3.0% [1] - 2025年9月4日股价对应2025/2026年PE分别为8.9倍和8.7倍 [1] 中期业绩表现 - 2025H1营业收入832.2亿元同比下降4.3% [2] - 2025H1综合毛利率17.4%同比下降4.7个百分点 [2] - 2025H1核心净利润87.8亿元同比下降17.5% [2] 销售与市场地位 - 2025H1合约销售额1201.5亿元（含中海宏洋）整体市占率2.72% [3] - 全口径和权益口径销售规模均排名行业第二 [3] - 在31个城市市占率进入当地前三 其中14个城市位居第一 [3] 产品力与运营效率 - 客户满意度稳定在90分的行业标杆水平 [3] - 项目去化速度显著优于市场平均 [3] - 发布"中海好房子LivingOS系统"提升产品力 [3] 土地投资策略 - 2025年1-7月权益拿地金额550.1亿元位列行业第一 [4] - 一线和强二线城市拿地占比达86% [4] - 城市优质大型综合项目为未来销售和利润奠定基础 [4] 商业运营进展 - 2025H1商业运营收入35.4亿元同比持平 [5] - 购物中心和写字楼收入占比81% [5] - 购物中心销售额同店同比增长3.9% 整体销售额同比增长6.7% [5] 资本运作突破 - 首个商业公募REIT获深交所受理 [5] - 成功打通"收购-改造-提升-退出"全周期资本闭环 [5] - 资产证券化有望盘活存量商业资产并补充现金流 [5] 财务稳健性 - 剔除预收款后的资产负债率45.7%较2024年末下降2.5个百分点 [6] - 净负债率28.4%较2024年末下降0.8个百分点 [6] - 现金短债比4.9倍保持行业领先 [6] - 平均融资成本2.9%维持行业最低区间 [6] 派息政策 - 2025H1每股中期派息25港仙 [2] - 派息率28.7% [2]