全球甲醇供需格局 - 过去5年全球甲醇产能年均增速4.6% 显著高于需求年均增速2.7% 行业进入相对过剩状态 [1] - 2026-2028年伊朗计划投产三套165万吨甲醇装置 但受天然气供应不稳定和技术挑战影响 项目存在较大不确定性 [1] - 海外甲醇产能进入低速增长期 现有工厂因能源危机出现间歇式运行 [1] 中国供给侧结构性变化 - 国家发改委2025年5月提出科学论证煤化工新增产能项目 多个百万吨级煤制甲醇项目被暂停或推迟 [2] - 行业存量装置中20年以上老旧产能占比约8% 30万吨及以下小型装置产能占比达27% [2] - 煤制甲醇审批受严格管控 焦炉气制甲醇因钢铁产量下滑导致原料气供应受限 [2] 行业发展趋势 - 小型高能耗装置持续淘汰 行业向大型化、集约化方向发展 [1][2] - 新增产能多配套煤制烯烃下游 不贡献甲醇流通量 导致现货资源日趋紧张 [2] - 2025年行业呈现高开工率、低库存和利润修复的特征 [2] 需求前景与投资机会 - 新兴领域需求驱动甲醇消费长期稳定增长 供需矛盾可能持续扩大 [1][2] - 行业景气度有望持续上行 重点关注中国心连心化肥、中海石油化学、金牛化工、华谊集团等标的 [3]