市场趋势判断 - 市场确立牛市思维 趋势一旦形成短期很难逆转 资金面四个蓄水池发生变化 资金流入-赚钱效应-资金流入的正螺旋已经打开[1] - 外资连续三周净流入AH股 8月新开户数继续抬升 非宽基股票ETF净流入 固收+基金和偏股混合基金新发份额有所回暖[1] - 建议继续坚守科技产业主线 当前估值分化程度不高 参与高低切换的必要性不强[1] 企业财务指标改善 - 企业结束连续4年去杠杆周期 资产负债率转为稳定 无息负债率结构健康[2] - 合同负债+预收账款增速连续三个季度抬升 该指标可表征企业订单情况[2][4] - 预收账款+合同负债同比增速与利润增速存在正相关性 对A股总体及制造业股价表现有指示意义[4] 行业订单表现 - 中报A股预收账款+合同负债同比增速大幅改善 H1同比增速较高的一级行业包括计算机(24.5%)、基础化工(20.2%)、国防军工(19.2%)、电力设备(15.8%)、汽车(15.5%)[6][9] - 增长贡献度较高的一级行业：电力设备(36.6%)、国防军工(22.7%)、计算机(18.4%)、汽车(14.5%)、机械设备(14.8%)[9] - 25H1订单增速同比高增的细分行业：风电设备(63.3%)、锂电池(59.7%)、计算机设备(79.8%)、其他电源设备(27.0%)、摩托车(27.5%)[9][11] 个股订单表现 - 计算机设备领域浪潮信息预收账款+合同负债同比增长261% 增加201.3亿元 中科曙光增长77% 增加5.3亿元[11] - 风电设备领域金风科技增长88% 增加95亿元 三一重能增长108% 增加44.2亿元[11] - 锂电池领域宁德时代增长63% 增加141.8亿元 德赛电池增长244% 增加0.2亿元[11] - 半导体设备领域拓荆科技增长123% 增加25亿元 中微公司增长25% 增加6.3亿元[11]