牛市风格表现 - 牛市主线风格呈现强者恒强特征 周期风格在牛市后半段易出现超额表现 例如06-07年和14-15年牛市周期风格在大盘整固后的后半段相对大盘有明显超额收益 [1][2] - 本轮牛市周期股维持较为稳健的超额收益 但未相对大盘走出独立行情 [1][2] 周期风格表现原因 - 牛市初期资金偏好少数高景气赛道 如07-08年金融板块和14-15年成长板块 后期资金抱团聚焦主线 新增资金获利难度提升 [2] - 周期股具备低估值和高贝塔属性 易随基本面回暖深化而发挥较好业绩弹性 成为博弈牛市延续的筹码 [2] 行业基本面特征 - 通过四象限定位发现25Q2有色和化工行业营收增速和ROE环比变动较好 具备良好基本面特征 [1][2] - 有色板块中金属新材料和小金属处于第三象限 经历出清后开始企稳好转 能源金属启动稍晚但也出现企稳迹象 [2] - 化工板块中化学制品和塑料同样处于第三象限 经历出清后开始企稳好转 非金属材料正经历从第二象限向第三象限的转变 [3]