核心观点 - 公司二季度业绩触底反弹 营收环比增长57.9%至190.1亿元 净亏损环比收窄26%至49.95亿元 管理层确认经营拐点已现 并明确四季度实现盈利的目标路径[1][3] - 为实现盈利目标 公司通过组织变革(CBU机制)降本增效 研发费用同比下降6.6%至30.07亿元 销售管理费用环比下降9.9% 目标将季度研发投入控制在20-25亿元[2][6] - 四季度核心策略包括:交付15万辆整车 整车毛利率提升至16%-17% 销售管理费用率控制在10%以内 月产能提升至5.6万辆(乐道2.5万/蔚来2.5万/萤火虫0.6万)[6][8] 财务表现 - 二季度营收190.1亿元 同比增长9% 环比增长57.9% 净亏损49.95亿元 同比收窄1% 环比收窄26%[1] - 研发费用30.07亿元 同比下降6.6% 销售及一般行政费用实现环比下降9.9%[2] - 三季度交付指引8.7-9.1万辆 营收指引218-228亿元 8月单月交付量创历史新高超3.1万辆[3] 盈利实现路径 - 四季度目标交付15万辆 整车毛利率16%-17% 通过高毛利产品(全新ES8/乐道L90)提升产品组合收益[6] - 研发费用控制:季度投入从30亿元降至20-25亿元 通过CBU机制提升ROI 销售管理费用率目标低于10%[6] - L90首月交付10575台创纪录 全新ES8预订中超80%用户来自增程/燃油车置换 需求强劲[3][15] 组织与运营变革 - 推行CBU经营单元机制 建立明确经营目标与投资回报体系 乐道部门人员精简40%同时销量提升40%[2][9] - 供应链管理适应智能电动车消费电子化特征 根据预订动态调整备货(单车型备货资金占用超10亿元)[9][10] - 经历2019年与2024年两次谷底周期 本次通过组织能力提升实现韧性增长 非依赖外部救援[2][16] 产品与技术战略 - 坚持可充可换可升级纯电路线 7月纯电市场同比增长24.5% 换电站与充电桩基建持续投入[15] - 多品牌战略:蔚来(高端科技)/乐道(家庭用户)/萤火虫(高端小车) 技术共享与团队复用提升协同效率[15] - 产品定义优化:增加显性价值配置(后排娱乐屏/冰箱彩电大沙发) 推出单电机版本适应市场需求[15] 行业与市场动态 - 纯电市场结构性转变:7月纯电车型同比增长24.5% 增程车型同比下降11.4%[15] - 新车需求曲线变化:上市初期需求激增后逐步回落再进入稳态 类似消费电子产品周期[9] - 品牌可持续性认知直接影响用户转化效率、供应链合作及招聘等经营环节[5]