核心观点 - 人工智能特别是生成式AI推动半导体设备需求增长 ASML凭借极紫外光刻技术垄断高端市场 尽管业务存在周期性但长期增长前景强劲 [1][2][6][7][13] 市场地位与技术优势 - 公司是全球唯一能提供极紫外光刻（EUV）设备的制造商 该技术是生产最先进半导体的必要条件 [6] - 高端EUV设备单台售价超过4亿美元 客户每年还需支付数十亿美元维护费用 [7] - 在低端市场面临泛林集团和应用材料等竞争对手 但高端市场没有直接竞争者 包括华为在内的企业尚未突破EUV技术 [5][6] 财务表现 - 2025年上半年营收154亿欧元（约180亿美元） 同比增长34% 主要受净服务销售额和现场选项销售增长驱动 [10] - 同期毛利率从512%提升至537% [10] - 上半年净利润超过46亿欧元（约54亿美元） 成本费用控制良好 [11] - 预计2025年全年净销售额增长15% 毛利率将回落至52% [11] 客户结构与行业周期 - 高端设备客户仅限于台积电、三星和英特尔三家芯片制造商 [8] - 晶圆厂建设节奏导致业务呈现周期性特征 AI芯片短缺将推动台积电及ASML业务增长 [9] - 英特尔近期削减开支对公司短期财务表现造成压力 [9] 估值与前景 - 当前市盈率28倍 处于多年低点 远低于过去五年41倍的平均水平 [12] - AI芯片市场预计到2030年将保持29%的年复合增长率 [7] - 尽管短期增长放缓 但长期受益于AI芯片需求增长 未来五年有望超越市场表现 [13][14] - 当前折价估值结合行业增长率 为长期投资者提供潜在回报机会 [14]