估值与评级 - A股和H股目标价分别上调30%和67.2%至22.1元人民币和19.4港元 [1] - A股和H股当前股价分别对应2025年及2026年15.8倍/13.1倍和12.8倍/10.4倍市盈率 [1] - 维持A股及H股跑赢行业评级 目标价对应今年18倍和14.5倍市盈率 [1] 财务表现 - 上半年营业总收入381.51亿元人民币同比增长14.03% 净利润19.1亿元同比增长12.91% [2] - 第二季度收入216.03亿元同比增长17.38% 净利润7.56亿元同比下跌3.79% [2] - 第二季度计提减值损失增加导致业绩略低于预期 [2] 订单与业务 - 上半年新增生效订单654.85亿元同比增长16.78% [2] - 装备板块清洁高效能源收入同比增长19.2% 其中煤电和核电分别增长32.6%和38.7% [2] - 煤电毛利率同比增长2.7个百分点至19.1% 核电毛利率因产品交付结构影响下滑 [2] 发展前景 - 雅下水电站建设和燃煤机组核准加快为公司打开长期发展空间 [1] - 50兆瓦重型燃气轮机海外订单实现首次突破 海外市场持续拓展被看好 [2] - 维持2025和2026年盈利预测不变 [2]