核心观点 - 华源证券发布汽车行业双周报，核心观点认为Robotaxi在海外高购买力市场具备高端定位与更强支付意愿，而国内商业化可能更快通过To-B解决方案实现 同时，乘用车高级别智能驾驶与领先Robotaxi公司相比仍有显著技术差距，需关注特斯拉V14版本及Robotaxi运营进展 [1][2] 市场定位与商业模式 - 海外市场定位高端：Waymo在北美市场较Uber/Lyft有较高溢价，其用户核心关注安全性（系统安全与人身安全），价格敏感度较低，Robotaxi可能成为专车级别的高端需求 [2] - 国内市场定位平替：国内市场目前Robotaxi可能更多是传统出租车/网约车的平替定位 [2] - 引申商业模式差异：基于市场定位差异，海外市场的单位经济模型可能盈利空间更大，而国内市场需关注在去除补贴情况下的真实用户支付意愿 [2] 技术发展与现状 - 技术路线呈现收敛趋势：Robotaxi与乘用车的技术路线有收敛趋势，Waymo同样在基于Gemini开发视觉语言模型/世界模型 [1][2] - 技术性能存在数量级差距：从终端干预间隔里程数据来看，以特斯拉FSD V13为代表的乘用车智能驾驶最高水平，与Waymo等领先Robotaxi公司相比仍有数量级的差距 [1][2] - 关键观察节点：需要重点关注特斯拉在9月之后发布的V14版本的实际体验，以及其Robotaxi在去除安全员、面向公众开放后的运营表现 [1][2] 商业化路径与投资方向 - 国内To-B解决方案或更快落地：RoboTruck、RoboVan、RoboBus、Robosweeper等面向企业端的解决方案，因能迎合企业主降本需求，相较于面向消费者端的Robotaxi需求不确定性更低，在国内可能是商业化速度更快的方向 [2] - 建议关注公司：投资分析建议关注受益于海外Robotaxi高支付意愿及国内To-B解决方案加速落地的代表公司，例如文远知行、小马智行、地平线机器人、黑芝麻智能、经纬恒润、德赛西威等 [3]