行业装机与需求展望 - 2025年1-7月国内新增光伏装机223.25吉瓦，同比增长81% [2] - 预计2025年国内新增光伏装机达到270-300吉瓦，同比增长约3% [2] - 预计2025年海外新增光伏装机超300吉瓦，同比增长约25% [2] - 预计2025年全球新增光伏装机达570-630吉瓦，同比增长约13% [2] - 抢装潮带动2025年上半年装机实现翻倍增长，下半年增速预计放缓 [1][2] 行业财务表现 - 2025年上半年光伏板块核心标的实现营收3919.9亿元，同比下降9.7% [3] - 2025年第二季度实现营收2174.4亿元，同比下降8.5%，环比增长24.6% [3] - 2025年上半年实现归母净利润-73.4亿元，同比增亏 [3] - 2025年第二季度实现归母净利润-32.0亿元，同比减亏，环比减亏 [3] - 加回减值后，2025年第二季度板块整体归母净利润为38.9亿元，同比下降44%，环比扭亏为盈 [3] - 第二季度硅片毛利率为负，逆变器环节毛利率持续维持高水平 [3] - 第二季度光伏板块期间费用率环比下降，财务费用环比降幅较大 [4] - 2025年第二季度光伏板块核心标的经营性现金流为168.9亿元，同比增长122%，环比由负转正 [5] 行业运营与产能状况 - 第二季度光伏板块多数环节存货金额环比下降，但各环节仍面临较大库存压力 [5] - 第二季度硅料库存仍处于高位，光伏玻璃环节库存环比增加较多 [5] - 第二季度主辅材绝大多数环节固定资产环比增速在10%以下 [5] - 光伏银浆环节固定资产环比增长22%，在建工程增速较高 [5] - 多数环节在建工程增速明显放缓，表明扩产基本告一段落 [5] 投资关注方向 - 建议关注盈利修复、经营稳健的龙头公司 [1][6] - 建议关注新技术产业化推进顺利，有望量利齐升的环节 [1][6] - 具体建议关注通威股份、隆基绿能、福斯特、爱旭股份、阳光电源等 [1] - 供需改善及政策调控预期下，关注盈利有望改善的硅料、一体化组件及辅材龙头 [6] - 新技术布局领先，建议关注BC量产相关及贱金属浆料相关公司 [6] - 受益于新兴市场需求高增，建议关注逆变器环节 [6]