行业核心观点 - 汽车行业15万元以上中高端市场是决定车企未来利润弹性的核心空间，具备自主份额提升空间大和盈利能力强的特征 [1] - 汽车市场已完成第一阶段以性价比为核心的市场竞争，未来高增速车企重点需观察15万元以上中高端市场表现 [1][2] 细分市场特征与规模 - 5-15万元市场年销量约为1100-1200万辆，年收入体量约为1.1-1.2万亿元，年净利润约为500-600亿元 [2] - 15-25万元市场年销量约为550-600万辆，年收入为1.1-1.2万亿元，年净利润体量约为550-600亿元，盈利能力不弱于5-15万元市场 [2] - 25万元以上的豪华市场年销量约为400万辆，按单车净利润2万元计算，远期市场净利润体量约为800亿元，超过其他细分市场 [2] 市场竞争格局 - 海外豪华品牌形成层级竞争格局：超豪华品牌（如法拉利）强调性能与稀缺性；传统高端品牌BBA凭借豪华体验和品牌标签占据垄断地位；大众品牌孵化的高端品牌通过相对低溢价方式发展 [3] - 25万元以上豪华市场竞争格局基本稳定，理想、小米、华为系通过产品形态变革和智能化、电动化优势塑造新豪华品牌 [4] - 15-25万元市场竞争格局分散，龙头缺失，是传统车企和二线新势力应重点发力的市场，有望替代合资车企 [4] - 在15万元以上市场中，自主品牌份额均不到50%，仍有超过500万辆的市场空间有待自主品牌扩展 [4] 品牌竞争策略 - 中高端市场品牌壁垒高，品牌效应显著，竞争不会仅围绕价格展开 [2] - 自主品牌正通过智能化和电动化所带来的产品力优势，逐步解构传统豪华品牌定位 [3] 投资建议 - 推荐中高端新势力：小米集团、理想汽车、小鹏汽车 [5] - 推荐具有高端子品牌的传统自主车企：吉利汽车、长城汽车、比亚迪 [5] - 推荐与华为深度合作的车企：赛力斯、上汽集团、长安汽车 [5] - 建议关注北汽蓝谷、江淮汽车 [5]