北向资金与市场流动性 - 北向成交总额在2025年8月27日至9月2日期间维持在3423.14亿元至3988.31亿元的高位水平 其中9月2日达3670.85亿元 [1] - 北向资金出现放量低吸动作 机构作为行情旗手保持淡定 与游资行为分离 [2] - ETF申赎显示CPO主题通信ETF大跌但获大量低吸 互联网 化工 港股证券 有色金属和机器人获长线资金加仓 而科创 金融科技和沪深300宽基被赎回 总体流入大于流出形成逢低做多氛围 [4] - 沪市融资近两周首次偿还大于新增 表明游资出货意愿压制低吸 [4] 市场结构与机构观点 - A股8月新开户265万户 同比增长165% 环比增长35% 但仅为去年10月约1/3水平 机构开户量超过去年10月 显示行情由机构主导抱团向上 [4] - 大摩认为A股与港股市场形成"水牛"态势 节奏温和 居民存款向股市迁移处于早期阶段 存款仅减少3000亿元 [4][6] - 行情本质为流动性溢价带来的水牛 可夯实为制度牛 因制度积极改善重拾机构信心 [6] - 9月应期待地方政策性会议落实反内卷战略 有望提升上市公司财务质量 [6] 全球市场与资产表现 - 桥水达利欧预警美债务心脏病三年内发作 资金从美债流向黄金 纽约期金突破3600美元创历史新高 [8] - 美国30年国债收益率逼5% 欧洲创纪录发债导致超长期国债面临抛压 周五非农数据成关键观察点 [8] - 美股未大幅下跌 唱空为时尚早 原油大涨可能带动中字头国企主题防御性表现 [8] - 中概股走势强于美股 阿里巴巴上行 英伟达台积电下跌 显示资金看好东大国产半导体 [10] 行业与公司动态 - 蔚来二季度交付72056台 同比增长25.6% 环比增长71.2% 目标四季度实现5万台月交付量 [11] - 百济神州连续新高 中报后机构风险偏好打开 港股创新药有望挑战新高 [11] - 机器人行业获多重利好：宇树科技预计四季度提交IPO申请 苹果要求供应商具备自动化机器人技术 星尘智能与仙工智能达成千台级战略订单 涛涛车业完成美国公司机器人产品小批量试产 [12] - 苹果VisionAir头显预计后年登场 重量轻40%以上且售价腰斩 消费电子被机构看好 [14] 市场展望与策略 - 9月预期为结构性慢牛 需降低对人气牛的押注头寸 四大行走势反映避险情绪变化 [16] - 周三港股A股指数层面预期不差 关键看AI和国产芯片调整后的韧性 机器人赛道带人气难度较大 [16] - 资金分歧加大 科技人气修复需求与阅兵盘面需求并存 建议控制风险偏好 [16]