市场地位 - 2024年中国羊奶粉市场排名第二 中国婴幼儿配方羊奶粉市场排名第二 中国婴儿特医食品本土品牌排名第二 [2] 业务结构 - 婴幼儿配方羊奶粉和特医食品是主要业务板块 2024年分别贡献营收58.6%和12.4% [3] - 特医食品毛利率高达75%左右 远超羊奶粉和牛奶粉板块 [14] - 截至2025年6月30日 已获批四款特医食品产品 15款处于预备注册阶段 [15] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为14.02亿元、16.14亿元、17.62亿元 净利润分别为2.27亿元、1.68亿元、1.72亿元 [7] - 2025年上半年营收8.06亿元同比下降10.4% 净利润5668.8万元同比下降42.6% [8] - 净利率持续下滑 从2022年16.2%降至2025年上半年7.0% [10][11] - 销售费用占比从2022年17.1%攀升至2025年上半年28.9% [11] 业绩下滑原因 - 婴幼儿配方羊奶粉营收同比下降18.6% 主要因包装更新调整发货节奏 [9] - 羊奶粉市场容量萎缩 面临牛奶粉厂家小分子蛋白奶粉的竞争蚕食 [9] 内控缺陷 - 存在未为部分员工足额缴纳社保及住房公积金的情况 [12] - 劳务派遣工人数超过法定10%上限 [12] - 黑龙江自有物业未取得建设工程规划许可 [12] - 2022年至2025年上半年存在员工或前员工担任经销商情况 相关销售额最高占总收入3.1% [12] 研发投入 - 研发费用持续下降 2022年至2024年分别为1991万元、841.8万元、801.4万元 [18] - 研发费用占营收比重从2022年1.4%降至2024年0.45% [18] 产品质量 - 2024年3月特医食品葆安素被检测出质量指标与标签标示值不符 [19] 特医食品业务挑战 - 2024年特医食品零售额不及第一名1/10 市场前五大公司合占90.8%份额 [16] - 产品研发获批需经历严格审批流程 时间成本高昂且结果存在不确定性 [17]