反内卷政策进程 - 反内卷进程进入实质性落地阶段 自7月以来中央政治局会议、国务院、发改委、工信部等部门密集发声定调反内卷 各行业针对性推出反内卷措施 [1] - 国家发改委于8月29日表示将依法依规查处低于成本倾销、夸大和虚假宣传行为 加快治理部分领域无序竞争问题 [1] 反内卷投资逻辑演变 - 反内卷主题交易初期市场聚焦钢铁、煤炭等黑色产业链 这些板块在第一阶段表现出更强弹性 [1] - 8月起光伏板块弹性显著超越黑色产业链 因本轮反内卷更强调通过市场化手段实现行业调整而非行政干预 [1] - 市场关注重心从政策敏感度转向反内卷效果实现可能性 光伏成为焦点领域 [1] 光伏行业反内卷优势 - 行业亏损持续时间长 企业自身有强烈挺价需求 光伏企业普遍亏损两年以上 部分细分领域已亏至现金成本 2024年光伏行业协会倡议减产挺价已见效 [3] - 政策高度关注 央媒点名光伏低价竞争乱象 光伏同时作为新质生产力和内卷重灾区成为政策重点行业 [3][4] - 反内卷措施有效 包括淘汰落后产能（通过《光伏制造行业规范条件》提高能耗与技术指标）、促进兼并重组（硅料产业收购案例频出）、行业自律性减产（头部企业限制开工率稳定价格） [4] 光伏行业基本面变化 - 光伏产业链价格明显回升 主产业链价格逐步企稳 行业盈利预期修复 [5][7] - 反内卷效果成功兑现 产品价格出现明显涨价 [5] 反内卷投资标的 - 光伏ETF易方达（562970）跟踪中证光伏产业指数 聚焦光伏全产业链龙头公司 行业纯度高 深度受益反内卷主题 [7]