全球央行年会鲍威尔发言 - 鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会暗示9月美联储将重启降息 [2] - 劳动力市场表面平衡但隐忧显著 失业率维持4.2% 但需求萎靡可能引发裁员潮 [2] - 关税对通胀影响被判定为一次性冲击 难以引发持续性工资-物价通胀螺旋 [2] 美国经济下行压力 - 2025年上半年美国实际GDP同比增速2% 较2022-2023年2.8%以上水平明显放缓 [4] - 生产消费地产数据全面疲软 ISM制造业PMI持续低于荣枯线 服务业PMI多项指标走弱 [4] - 非农就业数据存在失真现象 ADP就业数据年中出现负增长 持续申领失业金人数自二季度攀升 [5] 美国通胀压力分析 - 核心CPI与核心PCE分别反弹至3.1%和2.9% 显著高于2%通胀目标 [7] - 关税政策可能推升通胀率1.5%-2% 消费者对未来一年通胀预期达4.8% [8] - 降息可能导致美元贬值加剧输入型通胀 2024年9月降息50基点后美元指数跌至100.15 [9] 美联储政策谨慎态度 - 历史经验表明控制通胀需坚定高利率政策 70-80年代高通胀因政策犹豫未解决 [10] - 特朗普"大而美"法案预计使未来十年财政赤字增加2.4-3.2万亿美元 [11] - 2025年四季度财政支出可能急剧增长 限制美联储激进降息空间 [11] 政治干预美联储风险 - 特朗普通过提名米兰和解雇库克等方式干预美联储理事会构成 [12] - 支持特朗普的理事可能达4席 在7席理事会中占据多数 [12] - 地方联储主席换届可能使联邦公开市场委员会进一步被特朗普派系掌控 [12]