文章核心观点 - 人民银行与证监会联合发布"5·7科创债新政" 从丰富产品体系 完善配套机制等方面大力支持科创债发行 推动科创债市场呈现蓬勃发展态势 [1] - 科创债发行规模自2021年试点以来持续快速增长 月均发行规模从16亿元跃升至2827亿元 金融机构成为发行主力军 [2] - 科创债融资成本较低 二级市场收益率处于历史极低水平 信用利差和超额利差大幅压缩 市场认购热情高涨 [5][6][8] - 科创债存量规模达2.72万亿元 区域分布以北京 广东 上海为主 行业分布以工业 金融业 材料业为主 发行主体以高评级国企为主 [9][10][12][13] - 未来科创债发展将呈现发行期限延长 民企参与度提升 供需两旺格局延续三大趋势 [15][16] 科创债政策支持 - 新增支持商业银行 证券公司 金融资产投资公司 股权投资机构发行科创债 [1] - 允许发行人灵活设置条款 鼓励发行长期限债券以匹配科创领域资金使用特点 [1] - 优化发行管理 简化信息披露 创新信用评级 完善风险分担机制 [1] - 将科创债纳入金融机构科技金融服务质效评估 [1] - 鼓励地方视条件提供贴息 担保等支持 [1] 发展历程与发行规模 - 2021年3月上交所启动科创公司债试点 月均发行规模16亿元 [2] - 2022年5月沪深交易所发布科创债指引 交易商协会推出科创票据 月均发行规模升至320亿元 [2] - 2023年4月证监会实施"即报即审 审过即发"绿色通道政策 月均发行规模升至916亿元 [2] - 2025年5月7日新政落地后 5-7月平均发行规模跃升至2827亿元 其中金融机构月均发行980亿元 占比35% [2] 市场表现 - 存量科创债票面利率49.5%集中在2%-3%区间 29.2%集中在1%-2%区间 合计占比79% [5] - 5-7月新发科创债发行票面利率均值1.885% 主体评级AAA级科创债发行利率明显低于同等级非科创信用债 [5] - 截至8月8日科创债估值收益率中位数1.90%（历史1.2%分位数） 信用利差中位数31BPs（历史1.1%分位数） 超额利差中位数3BPs（历史10.3%分位数） [5][6] - 与5月7日相比信用利差下降20BPs 超额利差下降5BPs 收益率下降0.21个百分点 [6] - 科创债ETF规模从7月17日766亿元升至8月8日1112亿元 增长45% 占债券ETF总规模21% [8] 存量结构分析 - 截至8月8日科创债余额2.72万亿元 [9] - 区域分布：北京占比30.9% 广东占比8.2% 上海占比7.6% [9] - 行业分布：工业占比37.5% 金融业占比15.5% 材料业占比15.3% [10] - 主体评级：AAA级占比86.3% AA+级占比9.7% [12] - 企业性质：地方国企占比49.3% 中央国企占比42.3% 国企合计91.6% 民企占比5.6% [13] - 债券期限：1-5年期占比71.4% 1年期以内占比16.9% 合计88.3% [14] 未来发展展望 - 发行期限将明显拉长 匹配科创企业科技研发周期 有助于企业获得长时间极低成本资金 [15] - 通过担保增信 创设信用风险缓释凭证等方式降低民企信用风险 提升民企发行占比 [15] - 纳入金融机构科技金融服务质效评估体系 激发市场主体活力 形成多层次供给体系 [16] - 资管机构 社保基金 企业年金 保险资金 养老金等将加大投资力度 投资需求稳步增长 [16] - 发行端扩容与投资端需求旺盛双向驱动 市场继续保持供需两旺格局 [16]