核心观点 - 公司股价在经历长期盘整后近期大幅反弹 年涨幅超过180% 主要受益于用户增长和平台内容创新[1] - 尽管用户和收入增长显著 但公司仍面临持续亏损 高估值以及潜在法律风险等挑战[2][6][12] - 投资者需权衡用户增长潜力与财务风险 现阶段建议保持观望态度[14][16] 业务状况 - 平台日活跃用户(DAU)达1.12亿 同比增长41% 其中13岁以上用户占比提升至64%[4][5] - 虚拟货币Robux销售驱动收入增长 上半年收入21亿美元 同比增长25%[5][8] - 路易斯安那州诉讼指控平台年龄验证机制缺陷 可能影响未成年用户安全[6][7] 财务表现 - 上半年净亏损4.93亿美元 较去年同期4.76亿美元有所扩大[9] - 经营成本与费用达27亿美元 显著高于收入水平[9] - 经营性现金流表现强劲 上半年自由现金流6.03亿美元 同比接近翻倍[10] - 2025年全年收入指引43.9-44.9亿美元 预计同比增长23%[11] 估值水平 - 市销率(P/S)升至21倍 创2022年以来新高[12] - 估值自4月以来涨幅超过一倍 达到疫情后较高水平[12] - 高估值与持续亏损状况形成对比[12][16] 投资考量 - 用户增长和现金流改善支撑长期前景[5][10][14] - 股票薪酬支出5.44亿美元及递延收入5.39亿美元影响净利润表现[10][15] - 建议等待公司展示明确盈利路径后再考虑增持[16]