核心财务表现 - 公司2025年上半年营收385.4亿元，同比增长14.3% [1] - 剔除亚玛芬体育权益摊薄影响后，归母净利润同比增长14.5%至70.31亿元 [1] - 安踏主品牌营收169.5亿元（+5.4%），FILA营收141.8亿元（+8.6%），其他品牌营收74.1亿元（+61.1%） [1] - 整体毛利率63.4%，同比下降0.7个百分点 [2] - 线上收入占比提升2.4个百分点至36.2% [2] 品牌运营分析 - 安踏主品牌门店总数9909家，净关闭10家，预计年底调整至9600-9800家 [18] - FILA实施"ONE FILA"战略，拓展网球与高尔夫高端赛道 [20] - 其他品牌（迪桑特、可隆）毛利率提升1.2个百分点至73.9%，经营利润率提升3.3个百分点至33.2% [20] - 库存周转天数增至136天（同比增加22天），主因收购狼爪品牌 [21] 同业对比 - 李宁营收148.17亿元（+3.3%），毛利率50%（-0.4个百分点） [5] - 特步净利润9.14亿元（+21.5%），毛利率微降0.1个百分点 [6] - 耐克2025财年大中华区四季度净利润同比降86%至2.11亿美元 [7] - 阿迪达斯大中华区营收18.27亿欧元，运营利润增长6% [8] 市场竞争态势 - 国际品牌在华面临本土品牌市场份额蚕食 [13] - 大众体育赛事兴起推动性价比产品需求 [19] - 361度通过"超品大店"策略实现营收增长10.96%，毛利率提升至41.48% [19] 战略布局 - 多品牌战略通过收购强价值品牌与投资新兴品牌双路径推进 [23] - 与韩国MUSINSA合作探索时尚与体育产业融合 [23] - 安踏品牌推出"超级安踏"集合店，覆盖全品类全年龄段产品 [16]