财务表现 - 公司第二季度实现双位数收入和利润增长 国内销售推动11%收入增长 [1] - 国内空调销售期内增长25% 展示公司在中国空调市场的主导地位 [1] 业务驱动因素 - 国内增长高于海外属季度波动而非持续趋势 预计2026年起出口将以高个位数百分点增长 [1] - 更高的自有品牌渗透率及加速对企业销售是更可持续的趋势 [1] - 出口仍将是公司增长主要驱动力 海外生产更可能是备用计划而非最终目标 [1] 目标价与评级 - 集团港股目标价从86港元升至90港元 A股目标价从85元人民币升至90元人民币 [1] - 两者均维持跑赢大市评级 [1] 增长前景 - 更高ODM渗透率及海外持续通胀压力放大公司价格竞争力 [1] - 对企业业务销售增长将快于家电 受益于基础设施冷却潜力 [1] - 后向整合带来的效率优势足以抵消贸易不确定性的部分阻力 [1] - 前向整合使公司能够进入企业业务 [1]