市场交易情绪 - 上周市场日均成交额约29,831亿元 市场交易情绪处在火热状态[1] - 杠杆资金前四日累计增加888.60亿元 融资余额维持在2.24万亿元台阶[1] - 8月下旬以来融资资金规模加速上涨 主要流向科技成长板块构成结构性行情核心支撑[5] 风格表现与资金动向 - 整体成长风格优于价值风格 大盘表现跑赢小盘[1] - 科技交易拥挤度已接近前期高点 短期资金市背景下难以左侧预测顶部位置[5] 国内宏观经济 - 8月制造业PMI上升0.1个百分点至49.4% 上升幅度低于2016-2017及2022-2023年均值0.4个百分点[2] - 生产指数上升0.3个百分点至50.8% 新订单指数上升0.1个百分点至49.5% 新出口订单上升0.1个百分点至47.2%[2] - 建筑业PMI下降1.5个百分点至49.1% 处于近10年低点 服务业PMI上升0.5个百分点至50.5%[3] - 8月PPI同比预计回升0.7个百分点至-2.9% 出厂价格指数回升0.8个百分点至49.1% 原材料购进价格指数回升1.8个百分点至53.3%[3] 海外宏观环境 - 美联储降息预期持续波动 特朗普罢免美联储理事库克引发对美联储独立性担忧[3] - 美债收益率期限利差走阔 全年降息预期有所升温[3] - 9月降息悬念不大 但降息幅度和会议基调将受上旬密集发布数据影响[4] 投资策略与市场展望 - 9月市场风险偏好可能维持 受四中全会和美联储降息预期支撑 保持震荡上行概率较大但斜率较8月放缓[5] - 周线级别主涨段延续 牛市中筹码重要性高于摸顶 需做好客观跟随[5] 行业配置方向 - 短期关注有色金属（铜/锂/钴）、小金属（锡）、固态电池、消费电子等美联储降息受益板块[6] - 科技成长板块为市场公认核心方向 人工智能行业具备3-5年高增长叙事[6] - 科技应用端如智能驾驶、金融科技（稳定币概念）性价比相对较高[7] - 创新药中期看好但短期需等待产业信息发酵 军工板块走势健康建议关注阅兵后承接情况[7] - 非银板块和多元金融可作为底仓中锐度更高的配置选择[7]