上市申请与公司概况 - 公司于2025年8月31日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，联席保荐人为海通国际和中信建投国际 [1] - 公司成立于2012年7月，是一家乳制品企业，专注于羊奶粉及特殊医学用途配方食品领域，产品矩阵涵盖婴幼儿配方羊奶粉、特殊医学用途配方食品、婴幼儿配方牛奶粉、儿童及成人配方奶粉等，截至2024年12月31日，公司是山东省最大的羊奶生产企业 [2] - 控股股东为牟善波先生、康旺投资和启旺投资，合计持有约75.11%股份，其中牟善波先生直接持有19.16%，康旺投资直接持有38.31%，启旺投资直接持有17.64% [3] 市场地位与渠道覆盖 - 以2024年零售额计，公司在中国羊奶粉市场排名第二，市场份额为14.0%，在中国婴幼儿配方羊奶粉市场排名第二，市场份额为17.6%，在中国婴儿特殊医学用途配方食品市场排名中国本土品牌第二，市场份额为4.5% [3] - 公司西班牙工厂是全球最大的羊乳清粉生产商之一，2024年生产的羊乳清粉约占欧盟总量的四分之一 [3] - 截至2025年6月30日，公司通过经销商和全国连锁渠道覆盖全国31个省份、自治区、直辖市的333个地级市、超2700个县级区域，终端门店6.1万家，其中超7000家门店是母婴门店，特殊医学用途配方食品系列进入了全国部分医院和院边店渠道 [3] 财务表现 - 2022年至2024年，公司收入分别为14.02亿元、16.14亿元、17.62亿元，2025年上半年营收为8.06亿元，相较2024年同期的9.00亿元下滑10.36% [4][5] - 2025年上半年核心产品婴幼儿配方羊奶粉收入从去年同期的5.50亿元降至4.48亿元，降幅达18.6%，主要由于包装更新暂时调整了发货节奏 [5] - 2022年至2024年，公司利润分别为2.27亿元、1.68亿元、1.72亿元，2023年同比大幅下滑26%，2024年仅微增2.4%，2025年上半年利润为0.57亿元，相较2024年同期的0.99亿元骤降42.57% [6][7] - 2022年至2024年毛利率从45.2%提升至49.9%，但净利润呈现波动，2025年上半年经营活动现金流净额骤降61.7%至4400.2万元 [7] 分红与风险因素 - 公司于2023年2月宣派股息2.11亿元，分三期支付，2023年3月额外宣派股息3810万元，分三期支付，2023年合计分红约2.5亿元，2025年1月再度宣派股息3000万元，其中2870万元已于2025年上半年完成支付 [7] - 业务涉及风险包括面临乳制品市场竞争加剧、行业增长放缓、生产运营中断、产品受污染、原材料价格和质量波动、清关和进口手续或国际物流中断等 [8] - 2024年3月公司产品"葆安素特殊医学用途婴儿无乳糖配方食品"被通报牛磺酸含量不达标 [8]