核心观点 - 9月A股市场出现顺周期板块行情 由宏观环境 资金面和基本面三重因素驱动 呈现震荡上行特征 [1][3][6] 宏观环境驱动因素 - 美联储9月降息窗口打开 强化弱美元环境 催化资源品价格 [3] - 全球制造业景气回升预期推动市场逻辑从现金流驱动向信贷驱动和实体经济需求扩散 [3] 资金面状况 - 市场连续成交额超2万亿元 [1] - 资金从高位科技成长板块向低估值顺周期板块轮动 [3] - 8月以来科技成长板块涨幅巨大 拥挤度处于高位 [3] 基本面表现 - 有色金属行业超九成公司上半年实现盈利 [3] - 紫金矿业归母净利润232.92亿元 同比增长54.41% [3][5] - 北方稀土归母净利润同比增长1951.52% [3] - 主要金属价格同比上涨 呈现量价齐升格局 [3] 重点行业方向 - 工业金属：铜 铝等直接受益于全球再通胀和资本开支回升 [4] - 工程机械：受益于全球制造业景气回升和出海逻辑 [4][5] - 基础化工：供给端出清 [4] - 航运造船：新造船价格出现上涨 积压需求释放 量价现拐点迹象 [4][5] - 稀土：战略资源 在新能源 军工等领域需求旺盛 [5] 具体公司分析 - 紫金矿业：主要矿产铜 金产量与销售价格齐升 受益于全球通胀预期和降息环境 [5] - 徐工机械：工程机械龙头 受益于海外订单和国内基建投资政策 [5] - 中国稀土：上半年业绩扭亏为盈 稀土价格受产业政策和供需关系影响持续走高 [5] - 中船防务：受益于造船周期反转 新造船价格上涨 [5] - 东方雨虹：防水材料龙头 业绩弹性与地产 基建投资关联紧密 [5] 市场特征与策略 - 行情呈现震荡上行和板块轮动特征 [4][6] - 盈利改善预期的兑现成为下阶段市场主要驱动力 [3] - 建议保持6-7成动态仓位 聚焦实物资产与中游制造领域 [4] - 采用低吸不追高 分批布局策略 [4] - 建议均衡配置 同时保留科技成长或防御性仓位 [4]