东风集团股份私有化方案 - 东风集团股份因汽车行业转型及市场竞争加剧导致股价持续走低 截至2025年7月31日收盘价为4.74港元/股 市净率仅0.24倍 市值长期低于净资产水平 基本失去港股上市平台融资能力 [2] - 公司选择私有化退市 交易分为两部分：东风集团股份将其持有的岚图股份按持股比例全部分派给股东并将岚图汽车介绍上市 同时由东风汽车集团（武汉）投资公司作为要约人吸收合并上市主体"东风集团股份有限公司" [2] - 股东每持有1股东风集团股份可获得0.3552608股岚图汽车股份（对应价值约4.17港元/股）及现金对价6.68港元/股（东风公司直接持有的H股股份除外） 合计理论总价值为10.85港元/股 [2][3] 私有化对价与股东争议 - 私有化价格较停牌前最后一个交易日（8月8日）收盘价5.97港元溢价约82% 较停牌前一个月均价4.74港元溢价高达128% [6] - 部分中小股东认为对价未充分反映新能源业务价值 争议焦点在于私有化理论总价值10.85港元较2025年6月30日每股账面净资产19.7港元存在约45%折让 相当于股东被迫接受55折出售股票 [6] - 套利空间理论值为17.9%（以8月25日复牌价8.94港元/股计算） 但面临审批风险及岚图估值未达预期风险 [7] 岚图汽车业务现状与挑战 - 岚图汽车产品结构单一 2025年上半年梦想家MPV销量37,057辆（同比增长114.6%） 占总销量66% 而岚图知音和追光销量仅7,060辆和1,853辆 分别占比12.6%和3.3% [8][9] - FREE车型定位30万元以内增程式SUV 2025年上半年销量10,158辆（占总销量18.1%） 仅为竞品理想L6同期销量96,354辆的十分之一 [9][10] - 品牌面临SUV市场竞争激烈问题 特斯拉Model Y、理想ONE、蔚来ES6等竞品已占据市场 岚图成立时间短且缺乏品牌号召力 [11] - MPV赛道为小众市场 国内MPV份额从2016年10.6%下滑至2021年5% 2024年全年销量仅107.8万辆 且面临比亚迪腾势D9、极氪002等新竞品冲击 [11] 岚图汽车估值与上市前景 - 岚图估值区间为人民币367.86亿元至418.84亿元（中位数393.35亿元） 对应每股人民币10.00元（港币10.98元）至11.38元（港币12.49元） 中位数每股人民币10.690元（港币11.735元） [7] - 岚图在MPV赛道具有竞争优势 梦想家用户净推荐值（NPS）达84.2% 2023年起稳居新能源MPV TOP2 并多次获得月度冠军 [7][8] - 公司于2025年7-8月发布"FREE+"及新款岚图知音 试图补齐产品短板 但独立上市后的竞争力仍需市场验证 [13]