日本经济复苏态势 - 日本经济摆脱过往一年低迷状态进入快速扩张通道[1] - 美国关税政策冲击 消费韧性不足与全球经济减速压力可能打断经济复苏节奏甚至导致再度衰退[1] 经济增长预期 - 约60%民间经济学家预计三季度日本经济将出现负增长 平均预估环比下降0.1% 按年率计算降幅0.6%[2] - 仅约三分之一日本大企业预期三季度经济继续增长 看空比例较年初上升10个百分点[2] - 日本内阁府将2025财年实际经济增长预期从1.2%大幅下调至0.7%[2] 经济结构性问题 - 制造业经历13个月连续萎缩 6月份制造业PMI仍勉强站在荣枯线边缘[3] - 二季度政府投资减少0.5% 乘数效应明显减弱[3] - 二季度消费仅微增0.2% 实际工资尚未扭转负增长[3] - 二季度日本内需贡献为负0.1个百分点 两个季度以来再次为负[3] 出口表现与挑战 - 出口总额连续三个月同比下降 7月份出口额创四年来最大同比降幅[3] - 日本企业采取抢时增出口和降价保出口策略不具备可持续性[4] - 美国在现有税率基础上加征15%关税 导致日本汽车及零部件关税从27.5%飙升至42.5% 牛肉税率从26.4%跳涨至41.4%[4] 汽车行业影响 - 汽车出口占日本出口近三成 去年对美出口130万辆占全球出口量35%[5] - 按15%关税计征 日本七大车企2025财年营业利润将合计缩水2.67万亿日元[5] - 7月份日本对美国汽车出口额同比下降28.4% 较6月份26.7%降幅进一步扩大[5] - 美国作为日本最大出口市场 7月份进口日本商品金额剧烈收缩10.1%[5] 出口预期下调 - 日本内阁府将2025财年出口增长预期从3.6%下调至1.2%[6] - 企业投资增长预期从3.0%下调至1.8%[6] - 美国关税可能压低日本实际GDP 0.3到0.4个百分点[6] 货币政策态势 - 日本央行三次加息 利率水平仍是主要经济体中最低[7] - 核心通胀率到6月降至3.1% 已连续三年多超过央行2%目标[7] - 日本物价水平在七国集团中最高[7] 通胀预期调整 - 日本央行将2025财年通胀预测中值从2.2%上调至2.7%[7] - 对通胀风险评估从偏向下行调整为总体均衡[7] 通胀结构转变 - 劳动力成本在食品涨价中占比从不足10%升至超50%[8] - 工资—物价螺旋机制已经形成[8] - 过去42个月实际工资持续下降[9] 外部压力因素 - 美国财政部长批评日本央行在应对通胀风险方面落后于形势[10] - 美联储9月降息概率增加 若落地将驱动日元升值[10]