核心观点 - 港股18A生物科技公司2025年表现强劲 上市数量增加 股价大幅上涨 出海交易活跃 反映行业创新实力提升和投资者信心增强 [1][2][5][7][9][10] 上市潮 - 2025年港股新上市58家公司中18A公司占10家 首日涨幅前6名中5家为18A公司 [2] - 中慧生物IPO获超4000倍超额认购 金额超2000亿港元 银诺医药获5341倍超额认购 金额超3000亿港元 [2] - 港交所新增50家18A和18C公司申请 目前49家已递表 其中20家处理中 27家失效 1家撤回 1家通过聆讯 [2] - 后备上市力量包括英矽智能和科望医药等明星项目 [3] - 预计港股18A公司数量明年突破100家 [4] 上涨潮 - 已上市77家18A公司中17家涨幅超200% 26家涨幅在100%-200%之间 [5] - 北海康成涨幅达1644% 总市值约11亿港元 三款罕见病产品进入商保创新药目录初审 [5] - 77家公司中仅10家股价下跌 同源康医药跌幅最大超68% [6] 出海潮 - 18A公司通过向海外药企授权实现出海 荣昌生物将RC28-E注射液授权给参天中国 获得2.5亿元首付款 最高5.2亿元里程碑付款和5.25亿元销售里程碑付款 [7][8] - 乐普生物与ArriVent达成协议 最高可获得12亿美元付款 已收到首付款 [8] - 科伦博泰生物与Harbour BioMed授予Windward Bio独家许可 最高可获得9.7亿美元付款 已收到首付款 [8][9] - 2025年一季度中国对外授权交易金额占全球近60% 创新药在海外MNC中5000万美元以上首付款项目比例从2020年4%提升至42% [10] 行业背景 - 18A公司指2018年后港股上市的未盈利生物科技企业 此前受冷落但2025年实现翻身 [1] - 中国药企自2015年医改后从仿制转向创新 完成从模仿到源头创新的蜕变 具备国际竞争力 [9][10] - 国内创新药进入批量收获阶段 临床数量全球前列 覆盖热门靶点 拥有原创性靶点/药物 [10]